加盟模式收入同比下滑17%，被線上渠道反超。近日，周六福交出其登陸港股市場(chǎng)后的首份“期中答卷”。8月25日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，根據(jù)周六福最新財(cái)報(bào)，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.5億元，同比增長5.2%；凈利潤4.15億元，同比增長11.9%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，黃金珠寶類產(chǎn)品繼續(xù)擔(dān)當(dāng)營收主力。上半年該類收入同比增長9%至25.34億元，其中標(biāo)價(jià)類黃金產(chǎn)品銷售增長顯著，有效拉動(dòng)毛利率提升。不過，受金價(jià)快速上漲影響，消費(fèi)者對(duì)克重黃金的購買意愿有所減弱，抑制了該類產(chǎn)品的銷售表現(xiàn)。與此同時(shí)，鉆石鑲嵌及其他珠寶品類收入同比下滑4%至2.35億元。
盡管整體業(yè)績保持增長態(tài)勢(shì)，但加盟模式的疲軟或成為周六福未來發(fā)展的隱憂。財(cái)報(bào)顯示，由于加盟門店數(shù)量減少，公司服務(wù)費(fèi)收入同比下降11%至3.81億元。公司表示，金價(jià)快速上漲短期內(nèi)抑制了消費(fèi)者的購買意愿，使黃金珠寶消費(fèi)市場(chǎng)承壓明顯，同時(shí)也加劇了加盟商的觀望情緒，加盟模式收入同比下滑17%。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)凈關(guān)閉門店272家。
加盟模式收入下滑，營收占比被線上渠道超越
曾被視作周六福增長引擎的加盟模式，正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，周六福凈關(guān)閉門店272家，截至6月30日，門店總量為3857家。其中加盟店數(shù)量為3760家，較上年同期凈減少278家。隨著加盟門店數(shù)量收縮，來自該渠道的服務(wù)費(fèi)收入同比下跌11%至3.81億元。對(duì)此周六福解釋稱，集團(tuán)持續(xù)對(duì)線下門店進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，優(yōu)化門店布局，對(duì)銷售網(wǎng)點(diǎn)實(shí)施優(yōu)勝劣汰，部分加盟商主動(dòng)選擇關(guān)閉門店。
圖/周六福財(cái)報(bào)截圖
加盟模式收入的全線下滑更值得關(guān)注。由于金價(jià)快速上漲短期內(nèi)抑制了線下消費(fèi)者購買熱情，加盟商采購觀望情緒濃厚，上半年該渠道實(shí)現(xiàn)收入12.29億元，同比下滑17%，占總營收比重為39%，較去年同期的49%顯著下滑，并被線上渠道反超。
事實(shí)上，長期以來加盟模式都是周六福的主要收入來源。2022年至2024年間，加盟模式收入占比均超過50%，但服務(wù)費(fèi)占比則從25.7%逐步下滑至14.8%。
與加盟模式下滑形成鮮明對(duì)比的是線上渠道的高速成長。2025年上半年，周六福線上銷售收入同比增長34%至16.32億元，在總營收中占比達(dá)到52%，成為公司最大的收入來源。該部分銷售主要集中在天貓、京東等電商平臺(tái)。據(jù)了解，過去三年，線上渠道收入占比已呈逐步提高趨勢(shì)，從2022年的34.6%增長至2024年的40%。
線下自營門店的表現(xiàn)亦不盡如人意。受終端消費(fèi)需求波動(dòng)影響，上半年自營門店實(shí)現(xiàn)營收2.13億元，同比下降15%。截至報(bào)告期末，公司自營門店數(shù)量仍不足百家。周六福在財(cái)報(bào)中透露，未來將加大對(duì)自營店的投入，計(jì)劃在三年內(nèi)將自營門店數(shù)量拓展至200家左右。
“討好年輕人”賽道變擁擠，時(shí)尚化轉(zhuǎn)型難為“殺手锏”
回顧周六福的資本化路徑，可謂一波三折。該公司曾四度沖刺IPO、三度折戟，最終于2025年6月在香港聯(lián)交所掛牌上市，成為又一家登陸港股的國內(nèi)珠寶企業(yè)。
近年來，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，周六福積極推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向輕質(zhì)化、時(shí)尚化轉(zhuǎn)型，通過IP聯(lián)名和材質(zhì)創(chuàng)新提升產(chǎn)品附加值。2025年上半年，其線下標(biāo)價(jià)類產(chǎn)品銷量和銷售額分別實(shí)現(xiàn)73.2%和44.4%的同比增長，線下零售業(yè)務(wù)毛利率同比提升至41.7%。
圖/周六福財(cái)報(bào)截圖
但從整體毛利率來看，公司仍面臨一定壓力。2022年至2024年，其毛利率從38.7%逐步下滑至25.9%。2025年上半年毛利率為26.3%，同比微增1個(gè)百分點(diǎn)。周六福在財(cái)報(bào)中解釋，毛利率波動(dòng)主要受金價(jià)上漲、渠道結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等多重因素影響。
為進(jìn)一步提升品牌形象，周六福在今年開設(shè)全國首家高端旗艦店“周六福吉文化館”，試圖切入高端市場(chǎng)。在海外拓展方面，公司已進(jìn)入泰國等市場(chǎng)，共開設(shè)6家門店，并計(jì)劃在年內(nèi)將海外門店數(shù)量增至10家，其中包括進(jìn)入新加坡等新市場(chǎng)。
近兩年，金價(jià)持續(xù)高企，疊加居民消費(fèi)心理變化，黃金珠寶行業(yè)尤其是線下市場(chǎng)進(jìn)入整合階段，整體增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。與此同時(shí)，年輕消費(fèi)群體迅速崛起，其偏好更趨多樣化，注重性價(jià)比、個(gè)性化和情感價(jià)值，已成為各大品牌重點(diǎn)爭(zhēng)奪的客群。獨(dú)立時(shí)尚咨詢師王寧指出，各大黃金珠寶品牌紛紛“討好”年輕客群，非遺設(shè)計(jì)和IP聯(lián)名成為珠寶企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要手段，但也導(dǎo)致同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇。
“加盟模式為企業(yè)保證了高利潤率，但同時(shí)也埋下了對(duì)加盟商經(jīng)營管理不到位的風(fēng)險(xiǎn)。”另外，在王寧看來，對(duì)周六福這樣的傳統(tǒng)黃金珠寶企業(yè)來說，加盟模式如同一把雙刃劍?！氨M管當(dāng)前線上業(yè)務(wù)增勢(shì)強(qiáng)勁，但線下渠道的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與自營體系建設(shè)仍需時(shí)間?！彼麖?qiáng)調(diào)，如何在加盟模式調(diào)整、線上渠道拓展和品牌升級(jí)之間取得平衡，將是周六福維持增長動(dòng)力的關(guān)鍵。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 曲筱藝
編輯 陳莉
校對(duì) 穆祥桐
