歷時(shí)七個(gè)月，風(fēng)電齒輪箱頭部企業(yè)德力佳傳動(dòng)科技（江蘇）股份有限公司（“德力佳”）登陸上交所主板的IPO申請于7月31日獲得通過。
作為全球第三、中國第二的風(fēng)電齒輪箱企業(yè)，德力佳此次IPO計(jì)劃募資18.81億元，將全部用于建設(shè)大功率與海上產(chǎn)品產(chǎn)能，無疑也是順應(yīng)行業(yè)的風(fēng)機(jī)大型化以及海上風(fēng)電發(fā)展趨勢之舉。
貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，上市委在31日的審議中關(guān)注重點(diǎn)聚焦于新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革對公司影響、是否存在對主要客戶的重大依賴，以及項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后是否面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。
德力佳與頭部風(fēng)機(jī)企業(yè)三一重能的密切關(guān)系在其上市過程中備受矚目。三一重能是德力佳的創(chuàng)始股東，曾以1元的價(jià)格將持有齒輪箱設(shè)備的子公司轉(zhuǎn)讓予德力佳，目前依然為第二大股東。除了三一重能，另一頭部風(fēng)機(jī)企業(yè)遠(yuǎn)景能源旗下子公司則是目前德力佳的第三大股東。
瞄準(zhǔn)行業(yè)趨勢，18.81億元募資擬全額投向大功率與海上產(chǎn)品
德力佳成立于2017年，主要生產(chǎn)風(fēng)電齒輪箱。在一臺(tái)風(fēng)機(jī)中，齒輪箱的成本占比大致為12%。
該部件屬于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組一個(gè)重要部件，是一種增速器，作用是將風(fēng)輪在風(fēng)力作用下所產(chǎn)生的動(dòng)力傳遞給發(fā)電機(jī)并使其得到相應(yīng)的轉(zhuǎn)速。據(jù)德力佳介紹，風(fēng)電主齒輪箱性能直接決定了風(fēng)機(jī)的運(yùn)行效率、可靠性和使用壽命，是風(fēng)電整機(jī)機(jī)組技術(shù)難度最高的部件之一。
齒輪箱在風(fēng)力發(fā)電機(jī)組中的應(yīng)用場景 來源/德力佳招股書
在招股書中，德力佳援引QY Research統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，2024年公司全球市場占有率10.36%，位列全球第三，中國市場占有率16.22%，位列全國第二。
制圖/貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
劉建國、孔金鳳夫婦作為德力佳的實(shí)際控制人合計(jì)控制公司41.98%的股份。劉建國出生于1969年，畢業(yè)于上海交通大學(xué)，自2005年起在全球第一大風(fēng)機(jī)齒輪箱制造商南京高速齒輪制造有限公司（“南高齒”）及其關(guān)聯(lián)公司任職十?dāng)?shù)年，曾擔(dān)任這家齒輪箱巨頭的總工程師近十年時(shí)間，還曾擔(dān)任南高齒母公司中國高速傳動(dòng)設(shè)備集團(tuán)有限公司（0658.HK）的執(zhí)行董事。孔金鳳同樣曾在南高齒關(guān)聯(lián)公司任職，擔(dān)任過翻譯、銷售經(jīng)理等職務(wù)。
德力佳此次IPO計(jì)劃募資18.81億元，將全部投入擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)1000臺(tái)8MW以上大型陸上風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目（計(jì)劃投入募集資金10.88億元）以及汕頭市德力佳傳動(dòng)有限公司年產(chǎn)800臺(tái)大型海上風(fēng)電齒輪箱汕頭項(xiàng)目（計(jì)劃投入募集資金7.93億元）。
招股書顯示，德力佳目前的營收基本來自配套陸上風(fēng)電的產(chǎn)品，此外主要產(chǎn)品的功率區(qū)間為5MW至7MW。此次募投項(xiàng)目無疑是順應(yīng)行業(yè)風(fēng)機(jī)大型化以及海上風(fēng)電發(fā)展趨勢之舉。
兩大風(fēng)機(jī)廠商持股，上市前夕大客戶遠(yuǎn)景能源自產(chǎn)變對手
目前德力佳的客戶覆蓋金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智能、三一重能等風(fēng)電整機(jī)頭部企業(yè)。由于大多數(shù)風(fēng)機(jī)制造商的風(fēng)電主齒輪箱依賴外部采購，且風(fēng)電整機(jī)制造行業(yè)集中度較高，德力佳2022年至2024年向前五大客戶合計(jì)銷售金額占營業(yè)收入的比例均超過90%。
不過隨著大客戶遠(yuǎn)景能源選擇自產(chǎn)齒輪箱，德力佳的銷售狀況受到一定沖擊。公司2024年度營收37.15億元，較上年下降超過16%。公司表示業(yè)績下滑一方面是價(jià)格下降影響，另一方面則是由于遠(yuǎn)景自產(chǎn)齒輪箱，導(dǎo)致公司對其銷售規(guī)模減少超過七成。
為了應(yīng)對遠(yuǎn)景“獨(dú)立”的影響，德力佳選擇加強(qiáng)對下游其他主要廠家的市場開拓，2024年客戶新增風(fēng)電整機(jī)頭部企業(yè)東方電氣（600875.SH），同時(shí)公司加強(qiáng)了與其他頭部企業(yè)如運(yùn)達(dá)股份和明陽智能的合作，德力佳稱“上述客戶帶來的訂單增量可以有效抵消遠(yuǎn)景能源自產(chǎn)給發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績造成的負(fù)面影響”。
德力佳與其大客戶三一重能之間的密切關(guān)系成為公司IPO進(jìn)程中市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
德力佳前身設(shè)立之初三一重能即是股東，以貨幣出資2000萬元，持股20%。成立之后德力佳還曾采用租賃方式使用三一重能相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。2018年年初，德力佳以1元的價(jià)格收購了三一重能持有的北京德力佳增速機(jī)設(shè)備有限公司（“德力佳增速機(jī)”）100%股權(quán)，后者主要承接了來自三一重能的風(fēng)電主齒輪箱相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)年經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的凈資產(chǎn)為0.28萬元，資產(chǎn)總額占德力佳資產(chǎn)總額的比例達(dá)到了95.43%。這筆交易對德力佳意義重大，公司稱“通過收購獲取了風(fēng)電主齒輪箱相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，進(jìn)一步提升產(chǎn)品生產(chǎn)能力，有利于推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展和提升經(jīng)營業(yè)績”。
上交所在首輪審核問詢中也向德力佳問及了三一重能在公司經(jīng)營中的參與情況。德力佳回復(fù)表示，公司設(shè)立初期三一重能在業(yè)務(wù)開展方面提供了一定的支持，但三一重能未實(shí)際參與公司的具體經(jīng)營管理。
除了三一重能，遠(yuǎn)景能源自2017年起也曾通過隱名投資的方式參股德力佳，由一家名為彬景投資的全資子公司代持股權(quán)，直至2022年代持協(xié)議解除。目前遠(yuǎn)景能源通過彬景投資間接持有德力佳此次發(fā)行前15.27%的股份。
這兩家風(fēng)機(jī)龍頭對德力佳的影響還體現(xiàn)在董事會(huì)中。德力佳目前董事會(huì)的九名董事中，三名由三一重能提名（包括兩名董事與一名獨(dú)立董事），一名由彬景投資提名。此外德力佳的副總經(jīng)理劉建華與財(cái)務(wù)總監(jiān)李常平也均有三一系任職經(jīng)歷，核心技術(shù)人員之一、現(xiàn)任德力佳產(chǎn)品研發(fā)部副部長的周歡也出自三一重能。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對 柳寶慶
