9月12日，央行發(fā)布8月份金融數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為26.56萬(wàn)億元，比上年同期多4.66萬(wàn)億元。今年前8個(gè)月，人民幣貸款增加13.46萬(wàn)億元。按此計(jì)算，8月人民幣新增貸款為5900億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前我國(guó)金融總量仍然保持較高增速，體現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐有力。今年以來(lái)，更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策形成合力，政府債券發(fā)行節(jié)奏靠前、力度提升，累計(jì)融資增量持續(xù)高于上年同期，對(duì)社融增速起到良好的支撐作用。與此同時(shí)，行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費(fèi)旺季、房地產(chǎn)支持政策等因素為8月信貸增長(zhǎng)提供了支撐。

暑期消費(fèi)旺季、樓市新政拉高提振個(gè)人貸款增長(zhǎng)

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，住戶貸款增加7110億元。按此計(jì)算，8月住戶貸款增加303億元，同比減少1597億元，環(huán)比多增5196億元。個(gè)人貸款雖整體仍處于低位，但增長(zhǎng)亦有提振。

分項(xiàng)來(lái)看，代表個(gè)人消費(fèi)貸的居民短貸增加105億元，同比減少611億元，但環(huán)比分別多增3932億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，8月是傳統(tǒng)暑期消費(fèi)旺季，個(gè)人消費(fèi)需求的內(nèi)生增長(zhǎng)疊加“以舊換新”等促消費(fèi)政策的外生推動(dòng)，消費(fèi)需求得到進(jìn)一步釋放，貸款需求也有上升。

數(shù)據(jù)顯示，8月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，環(huán)比表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性，其中，居民出行、文體娛樂(lè)以及住宿餐飲活動(dòng)表現(xiàn)良好。部分地區(qū)以舊換新逐步重啟，也推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)回暖。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，惠民生、促消費(fèi)是今年宏觀政策的重點(diǎn)和主要發(fā)力方向，前期推出的以舊換新政策取得較好成效，近期又推出了育兒補(bǔ)貼政策、個(gè)人消費(fèi)貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策，央行也新設(shè)立了服務(wù)消費(fèi)和養(yǎng)老再貸款工具等，這些舉措均有助于提振消費(fèi)信心，挖掘有效消費(fèi)需求。

不僅如此，主要由個(gè)人房貸構(gòu)成的住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款也有所提升。

央行數(shù)據(jù)顯示，居民中長(zhǎng)貸8月增加200億元，同比減少1000億元，但環(huán)比多增1300億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與多個(gè)一線城市相繼出臺(tái)一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策密切相關(guān)。

8月以來(lái)，北京、上海、深圳等城市相繼出臺(tái)一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購(gòu)要求、調(diào)整個(gè)人住房信貸政策等。一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)，有助于更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求。

根據(jù)上海市房管局?jǐn)?shù)據(jù)，“滬六條”樓市新政出臺(tái)僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著增長(zhǎng)，推動(dòng)8月商品住房成交量實(shí)現(xiàn)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)?shù)劂y行反映居民購(gòu)房需求回暖，帶動(dòng)按揭貸款咨詢和簽約單量明顯增長(zhǎng)。另?yè)?jù)央行數(shù)據(jù)，8月份個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約25個(gè)基點(diǎn)，貸款利率保持在歷史低位水平。

不過(guò)，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯還表示，居民部門(mén)加杠桿雖然已有所改善，但動(dòng)力依然不足。 2025年二季度末，我國(guó)居民部門(mén)杠桿率為61.1%，比上年末下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。2025年8月，30個(gè)大中城市商品房成交面積、成交套數(shù)為647.42萬(wàn)平方米、6.18萬(wàn)套，同比下降9.89%和9.23%，與7月份相比有所改善。而58安居客數(shù)據(jù)顯示，2025年8月房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)景氣度指數(shù)為47.26，較7月環(huán)比上升2.8，創(chuàng)2025年最大單月漲幅，但仍在榮枯線以下。

企業(yè)貸款有所回暖 觀察貸款增速宜還原地方隱性債務(wù)置換影響

央行數(shù)據(jù)顯示，8月企（事）業(yè)單位貸款增加5900億元，同比減少2500億元，環(huán)比多增5300億元。

分項(xiàng)來(lái)看，企（事）業(yè)單位貸款中，短期貸款增加700億元，同比和環(huán)比分別多增2600億元、6200億元，增長(zhǎng)明顯；中長(zhǎng)期貸款增加4700億元，同比減少200億元，環(huán)比多增7300億元，保持相對(duì)穩(wěn)定；票據(jù)融資增加531億元，同比和環(huán)比分別減少4920億元、8180億元。

“企業(yè)生產(chǎn)景氣回升帶動(dòng)企業(yè)短貸提升較大。”溫彬指出，8月制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，生產(chǎn)擴(kuò)張有所加速，需求收縮邊際放緩，一定程度上帶動(dòng)企業(yè)融資需求改善。此外，當(dāng)前屬于圣誕訂單旺季，部分出口企業(yè)也在積極開(kāi)拓東南亞、南美洲等新興市場(chǎng)，融資需求相應(yīng)提升。

溫彬還表示，對(duì)公中長(zhǎng)貸投放維持相對(duì)穩(wěn)定，重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)融資需求增多。當(dāng)前，隱債化解因素對(duì)企業(yè)貸款的拖累逐步減輕，針對(duì)城投、事業(yè)單位的清欠償還政策帶動(dòng)商業(yè)信用轉(zhuǎn)銀行信用，政策性金融工具等“準(zhǔn)財(cái)政”力量積蓄待發(fā)，疊加季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)，8月對(duì)公中長(zhǎng)貸投放明顯好于7月。

一位東部省份某銀行分行客戶經(jīng)理表示，制造業(yè)貸款儲(chǔ)備及投放明顯好于上年，該行今年1—8月新增制造業(yè)貸款占新增對(duì)公貸款比重為53%，較2024年全年大幅提升33個(gè)百分點(diǎn)，尤其是以高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)景氣度較高，企業(yè)新增融資需求較多，對(duì)信貸增長(zhǎng)形成了有力的支撐。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)專家還指出，觀察貸款增速宜還原地方隱性債務(wù)置換影響。今年以來(lái)，特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行較快，對(duì)積極穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項(xiàng)債已發(fā)行1.9萬(wàn)億元。有研究估計(jì)，還原地方專項(xiàng)債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個(gè)不低的水平，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持較為有力。

業(yè)內(nèi)專家提示，發(fā)行專項(xiàng)債用于置換地方政府隱性債務(wù)，雖然在短期內(nèi)確實(shí)會(huì)對(duì)信貸增長(zhǎng)產(chǎn)生下拉效應(yīng)，但長(zhǎng)期來(lái)看有利于修復(fù)地方政府資產(chǎn)負(fù)債表、暢通實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金循環(huán)，為提高資金利用效率、推動(dòng)信貸可持續(xù)增長(zhǎng)奠定了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

未來(lái)貨幣政策重點(diǎn)要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫

央行數(shù)據(jù)顯示，貸款規(guī)模保持合理增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。8月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額269.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%。結(jié)構(gòu)上看，普惠小微貸款余額為35.20萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為14.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。同時(shí)，8月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低40個(gè)基點(diǎn)。

溫彬表示，前8個(gè)月，以高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)景氣度較高，企業(yè)新增融資需求較多，對(duì)信貸增長(zhǎng)形成了有力支撐。同時(shí)，紡織服裝、專用設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信等行業(yè)景氣度處于較高區(qū)間，相應(yīng)的投融資需求相對(duì)旺盛，帶動(dòng)信貸增長(zhǎng)。此外，科技貸款、綠色貸款、普惠小微貸款這些增速一直高于全部貸款增速，更多資源配置到了國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，居民杠桿率較高，銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，信貸需求放緩。專家表示，我國(guó)金融總量已經(jīng)很大，在保持總量合理增長(zhǎng)的同時(shí)，更需要優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已實(shí)現(xiàn)對(duì)金融‘五篇大文章’領(lǐng)域的全覆蓋，未來(lái)，結(jié)構(gòu)引導(dǎo)重點(diǎn)還在于發(fā)揮市場(chǎng)高效配置資源的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生動(dòng)力?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士指出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用，提供政策支持和激勵(lì)引導(dǎo)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持重點(diǎn)領(lǐng)域的能力和意愿。同時(shí)也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財(cái)政貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)却胧┑膮f(xié)同效應(yīng)，不斷增強(qiáng)金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域的實(shí)效。

此外，有業(yè)內(nèi)專家指出，近些年宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力發(fā)揮了重要作用。目前宏觀政策思路已明確轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，一些見(jiàn)效慢但有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)的改革和政策舉措，現(xiàn)在是窗口期，可盡早推動(dòng)落地。比如優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大對(duì)促消費(fèi)、惠民生的保障力度，完善財(cái)稅制度，加大二次分配力度，改善財(cái)富分配結(jié)構(gòu)等。金融方面，也需要從增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)的高度，把握未來(lái)政策主線，既需要繼續(xù)保持金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，也需要防范化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善

當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正在平穩(wěn)運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，8月制造業(yè)PMI較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，PMI生產(chǎn)指數(shù)較上月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.8%，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快。8月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)50.3%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。

與此同時(shí)，受“搶出口”效應(yīng)減弱等影響，8月對(duì)美出口有所回落，但對(duì)東南亞、歐盟、非洲等地區(qū)出口仍維持兩位數(shù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，全年經(jīng)濟(jì)有望順利完成5%左右預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)，金融市場(chǎng)表現(xiàn)也反映出市場(chǎng)信心較好。

有業(yè)內(nèi)專家表示，下半年宏觀政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度寬松的貨幣政策仍保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的支持力度，財(cái)政政策也在積極發(fā)力，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升向好。中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟(jì)循環(huán)也將更加順暢。

此外，亦有專家呼吁，宏觀政策要進(jìn)一步聚焦深層次矛盾，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革，加強(qiáng)社會(huì)保障、健全政府債務(wù)管理、優(yōu)化稅收制度等方面也要加快推進(jìn)，這些方面不僅有助于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在短期也可以發(fā)揮宏觀調(diào)控、促消費(fèi)的作用。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對(duì) 吳興發(fā)