港股招股書失效18天后，思格新能源（上海）股份有限公司（“思格新能源”）選擇再戰(zhàn)。
思格新能源在今年2月21日首次遞交港股招股書，六個(gè)月后招股書自動(dòng)失效。9月8日，思格新能源再度遞交港股招股書。
北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王杰告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，市場(chǎng)行情波動(dòng)、企業(yè)自身原因等都可能影響到公司上市時(shí)機(jī)的選擇。
2022年由華為老將許映童創(chuàng)立的思格新能源選擇了儲(chǔ)能中的細(xì)分賽道之一——可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案。公司超過九成的營(yíng)收來自于其2023年推出的旗艦產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)較為單一。
隨著2024年商業(yè)化生產(chǎn)啟動(dòng)，思格新能源在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧。不過，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚待觀察，而以分銷為主的銷售模式也將考驗(yàn)公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
今年已有近十家企業(yè)港股招股書失效，有公司僅隔一天再戰(zhàn)
據(jù)王杰介紹，港股IPO招股書有效期為6個(gè)月，若在此期間企業(yè)未能完成上市或聆訊，考慮到財(cái)務(wù)審計(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)效性要求，招股書將自動(dòng)失效。
至于企業(yè)具體選擇上市時(shí)機(jī)的策略，王杰表示，市場(chǎng)行情波動(dòng)或所處行業(yè)周期的變化均可能影響企業(yè)的上市決策，企業(yè)一般傾向于選擇在市場(chǎng)環(huán)境更有利的時(shí)候重新遞交招股書，以獲得更好的市場(chǎng)估值和投資者認(rèn)可度。此外，企業(yè)自身原因也是上市時(shí)機(jī)的影響因素，例如，企業(yè)可能因?yàn)樾枰{(diào)整自身發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)布局或財(cái)務(wù)狀況等，導(dǎo)致未能在6個(gè)月內(nèi)完成聆訊，所以選擇重新提交。
思格新能源還不是二次沖刺港股IPO間隔最短的選手。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來已有先導(dǎo)智能、博車網(wǎng)、勝軟科技等近十家企業(yè)遞交港股招股書后，未能在六個(gè)月內(nèi)上市或聆訊。其中，先導(dǎo)智能的港股招股書首次遞交于2月25日，據(jù)此計(jì)算失效日期為8月25日。先導(dǎo)智能A股公告稱，公司已在8月26日向香港聯(lián)交所更新遞交了發(fā)行上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了發(fā)行上市的更新申請(qǐng)資料。
九成收入依賴旗艦產(chǎn)品，面臨價(jià)格持續(xù)下跌
思格新能源成立于2022年5月，于次年6月推出了其旗艦產(chǎn)品，號(hào)稱五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)的SigenStor，該產(chǎn)品主要應(yīng)用于住宅場(chǎng)景，較少用于工商業(yè)及公用事業(yè)規(guī)模場(chǎng)景。
思格新能源所選擇的是儲(chǔ)能中的細(xì)分場(chǎng)景之一——可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案，該市場(chǎng)約占儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.7%。公司援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按產(chǎn)品出貨量計(jì)，思格新能源已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案提供商，在該領(lǐng)域2024年的市場(chǎng)份額達(dá)28.6%，占同期分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.6%及儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.2%。
相較思格新能源所處的可堆疊分布式光儲(chǔ)一體化，分布式光儲(chǔ)一體化賽道更為寬泛，參與企業(yè)總數(shù)達(dá)到數(shù)百家，思格新能源自身市占率1.3%。招股書展示市占率領(lǐng)先的企業(yè)包括華為（市占率18%）、特斯拉（市占率6.4%）、德業(yè)股份（市占率6.4%）、古瑞瓦特（市占率5.6%）、派能科技（市占率2.5%）等。
思格新能源創(chuàng)始人與實(shí)際控制人許映童，來自上述分布式光儲(chǔ)一體化賽道的龍頭企業(yè)華為。
招股書顯示，今年51歲的許映童在通信、新能源和AI行業(yè)擁有逾25年經(jīng)驗(yàn)，于1999年加入華為，工作了近23年，期間曾任無線產(chǎn)品的PDT經(jīng)理、無線軟件平臺(tái)部長(zhǎng)、華為無線杭州研究所所長(zhǎng)、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁及昇騰人工智能計(jì)算業(yè)務(wù)總裁等職務(wù)。此外，許映童還自2023年5月起擔(dān)任通威股份（600438.SH）的獨(dú)立董事。
2022年、2023年及2024年，思格新能源分別實(shí)現(xiàn)收入0、0.58億元、13.30億元，2025年前四個(gè)月為12.06億元。
SigenStor成為思格新能源絕對(duì)的營(yíng)收支柱，自推出以來對(duì)公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)均超過九成，剩余小部分收入則來自智能能源網(wǎng)關(guān)以及獨(dú)立交流充電器及配件等。
近年來，SigenStor產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，平均售價(jià)由2023年的3.17元/瓦時(shí)降至2024年的2.69元/瓦時(shí)，今年前四個(gè)月進(jìn)而降至2.54元/瓦時(shí)。思格新能源稱，這主要是由于向分銷商提供了更高的整體銷售返利。而隨著銷售規(guī)模擴(kuò)大，SigenStor的盈利情況呈現(xiàn)上升狀態(tài)，今年前四個(gè)月毛利已基本追平了去年全年，毛利率達(dá)到51.2%。
研發(fā)開支收縮，分銷模式或成雙刃劍
思格新能源在2022年與2023年虧損后，于2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，今年前四個(gè)月的利潤(rùn)達(dá)到1.87億元。
制圖/新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
思格新能源研發(fā)人員占比超過四成。隨著生產(chǎn)步入軌道，思格新能源的研發(fā)開支同步出現(xiàn)了明顯收縮，公司2023年研發(fā)投入占比曾高達(dá)331%，2024年降至21.1%，今年前四個(gè)月繼續(xù)降至11.2%。
不過，這一數(shù)據(jù)尚高于業(yè)內(nèi)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，儲(chǔ)能板塊A股上市公司去年的研發(fā)投入占比中位數(shù)為5.41%。
歐洲市場(chǎng)是思格新能源最大的收入來源，占比超過60%，亞太地區(qū)收入貢獻(xiàn)在20%左右，非洲以及中國(guó)內(nèi)地也是思格新能源的主要市場(chǎng)。
在銷售模式上，思格新能源近兩年超過九成收入來自分銷商。這一模式也與華為類似，后者曾披露華為數(shù)字能源業(yè)務(wù)除智能電動(dòng)產(chǎn)品為直接銷售給車企客戶外，其他業(yè)務(wù)產(chǎn)品一般采用渠道銷售模式，即分銷。
思格新能源解釋稱，主要采用分銷模式是由于分銷商能夠接觸到當(dāng)?shù)馗鞣N家庭和企業(yè)，并且熟悉當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)定，能夠以更快的反應(yīng)速度和更有針對(duì)性的方式服務(wù)當(dāng)?shù)赜脩?/p>
根據(jù)招股書，思格新能源計(jì)劃將募集資金用于擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)、加強(qiáng)營(yíng)銷、擴(kuò)張產(chǎn)能等用途。公司稱，計(jì)劃將分銷商群體從截至今年4月末的119家擴(kuò)大至2029年的約200家。不過，這一模式亦將更加考驗(yàn)思格新能源的渠道掌控能力，以及自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 王進(jìn)雨
校對(duì) 穆祥桐
