拆開(kāi)恒順醋業(yè)的半年報(bào)，喜憂參半。喜的是營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，憂的是營(yíng)收主力醋系列產(chǎn)品在靠“一季度紅包”撐場(chǎng)面——醋系列產(chǎn)品上半年7.39億元的銷售額中，Q1的19.1%高增長(zhǎng)被Q2的0.97%下滑所稀釋，最終上半年同比增長(zhǎng)8.04%。同時(shí)，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，造血能力下降。
今年下半年，恒順醋業(yè)計(jì)劃緊盯營(yíng)收、利潤(rùn)等關(guān)鍵指標(biāo)，全力完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，推進(jìn)打造以“食品制造為支柱、農(nóng)副加工為特色、新興賽道為增量”的恒順產(chǎn)業(yè)格局。
換帥后首份半年報(bào)出爐
營(yíng)收凈利同比兩位數(shù)雙增，“紙面富貴”背后
今年1月25日，恒順醋業(yè)的董事長(zhǎng)杭祝鴻因個(gè)人原因辭職，郜益農(nóng)于2月11日當(dāng)選公司董事長(zhǎng)。郜益農(nóng)于1972年10月出生，歷任鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)黨委副書(shū)記兼總經(jīng)理、黨委書(shū)記兼董事長(zhǎng)，鎮(zhèn)江市統(tǒng)計(jì)局黨組書(shū)記兼局長(zhǎng)等職務(wù)。
換帥后，恒順醋業(yè)以“做強(qiáng)主業(yè)、提升盈利能力”為工作目標(biāo)，圍繞三個(gè)方面開(kāi)展工作，即“聚焦主責(zé)主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力”“加強(qiáng)深化改革，提升盈利能力”“強(qiáng)化監(jiān)管保障，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控”。
2025年上半年，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.25億元，同比增長(zhǎng)12.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.11億元，同比增長(zhǎng)18.07%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約1億元，同比增長(zhǎng)22.83%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約-4228.48萬(wàn)元，同比下滑121.76%。
恒順醋業(yè)表示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系本期銷售收入增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑主要系本期購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金等增加。
關(guān)于資產(chǎn)、負(fù)債情況，今年上半年，恒順醋業(yè)預(yù)付款項(xiàng)同比減少64.33%，主要系期末預(yù)付貨款減少；其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)189.70%，主要系期末經(jīng)營(yíng)性往來(lái)款增加；其他權(quán)益工具投資同比增長(zhǎng)56.35%，主要系鍋圈股權(quán)投資公允價(jià)值上升；應(yīng)付賬款同比減少32.96%，主要系貨款支付增加；預(yù)收賬款同比減少85.50%，主要系期末預(yù)收租金減少；合同負(fù)債同比減少54.30%，主要系期末預(yù)收商品款減少；應(yīng)付職工薪酬同比減少39.30%，主要系本期發(fā)放上年度年終獎(jiǎng)；租賃負(fù)債同比增長(zhǎng)48.25%，主要系本期新增租賃；庫(kù)存股同比減少41.13%，主要系本期股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃部分股份回購(gòu)注銷。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜分析，對(duì)于恒順醋業(yè)而言，今年上半年其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，且同比大幅下滑121.76%，意味著公司從日常經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力出現(xiàn)了明顯惡化。這不僅僅是數(shù)字上的變化，更反映了公司在運(yùn)營(yíng)效率、資金管理和市場(chǎng)策略等方面可能存在問(wèn)題。
主業(yè)增長(zhǎng)面臨壓力
醋系列產(chǎn)品二季度銷售收入同比下滑0.97%
公開(kāi)資料顯示，恒順醋業(yè)為“中華老字號(hào)”企業(yè)，始創(chuàng)于1840年清道光年間，作為“四大名醋”之首鎮(zhèn)江香醋的代表，目前是中國(guó)規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的食醋生產(chǎn)企業(yè)，也是唯一的食醋上市企業(yè)。
恒順醋業(yè)于2001年2月6日在上海證券交易所上市。上市以來(lái)，恒順醋業(yè)鮮有虧損，僅在2008年和2012年陷入虧損。近年來(lái)，恒順醋業(yè)的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)并未同步增長(zhǎng)，在1億元左右徘徊。
恒順醋業(yè)2019年至2024年業(yè)績(jī)情況。
2024年，恒順醋業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、每股收益分別同比增長(zhǎng)46.54%、48.30%、47.24%，主要系公司營(yíng)業(yè)收入及毛利率水平同步上升；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)98.94%，主要系收到的貨款增加。
據(jù)了解，這一年，恒順醋業(yè)不僅降本增效而且深化改革，對(duì)子企業(yè)重新梳理排定“一企一策”，對(duì)非主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的子公司進(jìn)行清退，對(duì)連續(xù)三年虧損的子公司予以關(guān)停。
盡管如此，在外界看來(lái)，恒順醋業(yè)依然面臨著主業(yè)增長(zhǎng)乏力的壓力，2023年和2024年其營(yíng)收增幅分別為-1.52%和4.25%。2024年，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約12.66億元，同比下滑2.2%。今年上半年，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入約7.39億元，同比增長(zhǎng)8.04%，但是拆分來(lái)看，這次的增長(zhǎng)主要由一季度帶動(dòng)，二季度已然回落。今年一季度，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)19.1%，二季度則同比下滑0.97%。
8月26日，華創(chuàng)證券分析師在研報(bào)中表示：“整體來(lái)看，我們此前指出，今年第一季度，恒順醋業(yè)的營(yíng)收高增不宜過(guò)度樂(lè)觀線性遞推，第二季度營(yíng)收環(huán)比有所降速，但考慮基數(shù)影響，實(shí)際也落在合理范圍內(nèi)，而利潤(rùn)端在降本增效下，存在明顯改善，期待相關(guān)部署進(jìn)一步落實(shí)深化，若后續(xù)相關(guān)動(dòng)作執(zhí)行得當(dāng)，公司有望恢復(fù)到平穩(wěn)增長(zhǎng)軌道。”
今年6月，恒順醋業(yè)董事長(zhǎng)郜益農(nóng)對(duì)外表示，我會(huì)帶領(lǐng)大家堅(jiān)持“做強(qiáng)主業(yè)、做大副業(yè)”的總體發(fā)展思路，把我們的醋做強(qiáng)，把我們的大單品做大做強(qiáng)。同時(shí)，我們?cè)诖最惖拇蠼】诞a(chǎn)品強(qiáng)化推廣，提升消費(fèi)者的認(rèn)知度、認(rèn)可度，確保我們?cè)谡{(diào)味品行業(yè)中醋類產(chǎn)品的應(yīng)有的市場(chǎng)地位。
8月27日，招商證券分析師在研報(bào)中指出，今年第二季度，恒順醋業(yè)的營(yíng)收受需求環(huán)境影響承壓，酒/醬系列下滑對(duì)整體業(yè)績(jī)拖累明顯，業(yè)績(jī)亮點(diǎn)在于主業(yè)更加聚焦結(jié)構(gòu)改善，利潤(rùn)率顯著提升。公司年初改革方向堅(jiān)持聚焦醋主業(yè)發(fā)展，釋放盈利能力，上半年看有所成效。展望今年下半年，考慮到去年Q4高基數(shù)因素影響，下半年整體收入增速或慢于上半年，預(yù)計(jì)醋主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，期待酒、醬業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠
編輯 岳彩周
校對(duì) 盧茜
