8月15日，央行發(fā)布二季度《貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱“貨政報告”）。在本期報告中，央行設(shè)置了4篇專欄內(nèi)容，均聚焦信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)專家指出，從微觀視角看，央行從多個維度著手優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。從宏觀視角看，央行持續(xù)支持優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，有效促進提高直接融資占比。未來，提升金融服務(wù)質(zhì)效仍將是未來信貸投放的主線。

我國金融供給側(cè)正在轉(zhuǎn)型 融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

二季度貨政報告指出，近年來，央行持續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)提升金融服務(wù)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的適配性，特別是圍繞做好金融 “五篇大文章” 以及支持擴大內(nèi)需等要求，把更多信貸資源投向國民經(jīng)濟重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)。

有業(yè)內(nèi)人士介紹，當前我國金融供給側(cè)正在轉(zhuǎn)型。大部分新增貸款正在投向新動能和擴內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域，新增貸款結(jié)構(gòu)已由2016年的房地產(chǎn)、基建貸款占比六七成，轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗目萍?、綠色、普惠、養(yǎng)老、綠色等領(lǐng)域貸款占比六七成。

“當前貸款期限提升有助于為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，短期貸款主要用于企業(yè)日常運行和資金周轉(zhuǎn)，中長期貸款更多用于投資和擴大再生產(chǎn)。

近年來，央行持續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸期限結(jié)構(gòu)，增加中長期貸款投放。二季度貨政報告顯示，近十年來我國人民幣中長期貸款占比上升了近11個百分點，制造業(yè)中長期貸款增速持續(xù)快于全部貸款增速，對于進一步挖掘內(nèi)部需求，穩(wěn)住投資消費意愿提供了有效保障。

與此同時，貸款主體中企業(yè)貸款占比也穩(wěn)步上升。二季度貨政報告顯示，在每年新增貸款中，企（事）業(yè)單位貸款占比持續(xù)上升。居民貸款以房貸為主，近年來我國房地產(chǎn)市場深度調(diào)整，居民貸款購房需求減弱，但各類新的增長動能不斷涌現(xiàn)，相應(yīng)的企業(yè)貸款需求穩(wěn)步增加。這種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變也是我國經(jīng)濟增長動能和經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)換的體現(xiàn)。

此外，人民銀行持續(xù)支持優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，有效促進提高直接融資占比。二季度貨政報告還顯示，企業(yè)債券、政府債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資在社會融資規(guī)模中的占比相較2018年末提升了4.4個百分點。

提升金融服務(wù)質(zhì)效是主線 宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變效果顯現(xiàn)

本期報告的專欄還介紹了普惠小微金融、金融支持科技創(chuàng)新、金融支持促消費等方面的具體情況。業(yè)內(nèi)專家認為，這意味著下一階段，我國發(fā)展普惠金融是央行長期堅持的主線，支持科技創(chuàng)新也是未來改善金融服務(wù)的重點方向，金融支持促消費要更加關(guān)注改善高品質(zhì)服務(wù)供給。

在普惠小微金融方面，二季度貨政報告指出，央行將不斷提升普惠小微金融可獲得性、可持續(xù)性，實現(xiàn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展。

在支持科技創(chuàng)新方面，報告顯示，近年來我國大量信貸資源投向科技領(lǐng)域，而且還有更多工具提供政策支持，有力推動科技貸款服務(wù)量增、價降、面擴。今年，央行又聯(lián)合證監(jiān)會創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，進一步豐富完善金融支持科技創(chuàng)新的渠道和機制，有助于培育完善支持科技創(chuàng)新的金融市場生態(tài)，為高水平科技自立自強提供更加有力的金融支撐。

在消費方面，報告顯示，目前我國居民人均消費支出結(jié)構(gòu)中的服務(wù)消費占比低于50%，還有較大增長空間。

“國際經(jīng)驗表明，隨著人均收入水平提高，居民消費結(jié)構(gòu)將逐漸從商品消費主導(dǎo)向服務(wù)消費主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，從宏觀視角看，需求較強領(lǐng)域的服務(wù)消費供給不足是當前我國促消費面臨的突出矛盾，這也為未來金融支持促消費指明了方向。金融部門要支持推動改善高品質(zhì)服務(wù)消費供給，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，助力釋放消費增長潛能。

此外，有業(yè)內(nèi)專家認為，央行二季度貨政報告體現(xiàn)宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變效果逐步顯現(xiàn)。我國已逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，居民消費尤其是高質(zhì)量的服務(wù)消費空間巨大，有助于實體經(jīng)濟供求動態(tài)平衡。

“未來服務(wù)消費有望保持蓬勃發(fā)展勢頭，是當前和今后一個時期推動經(jīng)濟增長的重要引擎?！睂＜疫€指出，從GDP核算角度看，我國服務(wù)業(yè)估值有進一步完善和改進空間，比如自有住房、公共醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等方面。

整治內(nèi)卷有助于物價回升 行業(yè)供應(yīng)鏈生態(tài)將繼續(xù)優(yōu)化

二季度貨政報告還提到，有效治理企業(yè)低價無序競爭，有助于經(jīng)濟供需平衡，對物價回升也會產(chǎn)生積極影響。

專家表示，近年來貨幣政策持續(xù)多次降準降息，保持流動性充裕、社會融資條件比較寬松，在提升物價方面，貨幣政策做了很多努力，并已將其作為政策的重要考量。

近日，社科院學(xué)部委員余永定也發(fā)文提出，金融危機后發(fā)達經(jīng)濟體貨幣供應(yīng)量急劇上升，通脹卻急劇下降，近些年我國信貸和廣義貨幣增速明顯高于GDP增速，但通脹持續(xù)走低，這些現(xiàn)實情況說明，物價根本上還是由供需決定，提振物價需要各項宏觀政策發(fā)揮合力。

事實上，中央提出整治內(nèi)卷、推動落后產(chǎn)能有序退出后，近期焦煤焦炭、熱軋卷板、玻璃等大宗商品價格都出現(xiàn)了明顯上漲。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著綜合整治內(nèi)卷式競爭政策效果逐步顯現(xiàn)，供需良性循環(huán)有望加快，對于促進物價回升也有積極作用。

二季度貨政報告中關(guān)于供應(yīng)鏈和行業(yè)等方面的表述，體現(xiàn)了對整治內(nèi)卷式競爭的關(guān)注。如近年來，人民銀行積極推動供應(yīng)鏈票據(jù)平臺、應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺建設(shè)，充分滿足企業(yè)供應(yīng)鏈融資需求，在盤活應(yīng)收賬款、緩解現(xiàn)金流壓力方面效果很明顯。一些實體行業(yè)和銀行業(yè)也出現(xiàn)了過度競爭。

近期《保障中小企業(yè)款項支付條例》修訂后出臺，已明確大型企業(yè)應(yīng)當自貨物、工程、服務(wù)交付之日起60日內(nèi)支付款項。人民銀行等6部門要求應(yīng)收賬款電子憑證付款期限原則上應(yīng)在6個月以內(nèi)，最長不超過1年，多家主流車企也集體承諾“供應(yīng)商賬期統(tǒng)一為60天內(nèi)”，這些政策受到產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的普遍關(guān)注和歡迎。

專家表示，一些支柱產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及面廣，穩(wěn)定發(fā)展對經(jīng)濟金融具有重要影響。以汽車行業(yè)為例，我國在業(yè)、存續(xù)的汽車產(chǎn)銷相關(guān)企業(yè)超150萬家，汽車消費額占社會消費品零售總額的近15%。

上述專家認為，未來綜合整治內(nèi)卷式競爭政策效果逐步顯現(xiàn)，將對我國促進產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效、企業(yè)經(jīng)營和競爭行為更趨理性有序產(chǎn)生積極影響。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 柳寶慶