8月13日，康基醫(yī)療停牌近一個(gè)月后復(fù)牌，高開逾5%，股價(jià)一度沖至今年最高值8.89港元/股，截至收盤，股價(jià)為8.5港元/股，總市值102.68億港元。消息面上，繼7月18日發(fā)布停盤公告后，8月12日晚間，康基醫(yī)療終于披露停牌原因，公司擬私有化退市，這一消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
去年以來，港股上市企業(yè)復(fù)宏漢霖、中國中藥、賽生藥業(yè)均披露了私有化計(jì)劃，但最終只有賽生藥業(yè)成功實(shí)現(xiàn)私有化退市。與股市表現(xiàn)不佳、想私有化退市的幾家港股上市企業(yè)不同，今年以來，包括恒瑞醫(yī)藥等在內(nèi)的不少A股上市企業(yè)掀起了赴港上市熱潮。
股票長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，擬私有化退市
康基醫(yī)療由創(chuàng)始人鐘鳴夫婦共同控制，二人合計(jì)持有該公司52.98%股份，是目前中國最大的微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配套耗材平臺(tái)，在微創(chuàng)外科領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)多個(gè)“國產(chǎn)第一”，打破外資壟斷。2020年6月，康基醫(yī)療在香港聯(lián)合交易所上市。
據(jù)康基醫(yī)療8月12日晚間發(fā)布的公告，7月17日，要約人Knight Bidco Limited公司要求董事會(huì)向股東提呈建議，建議根據(jù)開曼群島公司法第86條以協(xié)議安排方式對(duì)康基醫(yī)療進(jìn)行私有化。在滿足先決條件后，該建議將通過協(xié)議計(jì)劃實(shí)施，康基醫(yī)療將成為要約人的全資附屬公司，上市地位將被撤銷。本次私有化方案設(shè)定的股份注銷價(jià)格為每股9.25港元，按股權(quán)價(jià)值計(jì)算，康基醫(yī)療的估值約為14億美元。
根據(jù)提議，計(jì)劃股份將被注銷，計(jì)劃股東（不包括創(chuàng)始人計(jì)劃股份及TPG計(jì)劃股份的持有人）將獲得每股9.25港元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。該價(jià)格較最后交易日的收市價(jià)8.42港元/股溢價(jià)約9.9%，較未受干擾日期的收市價(jià)7.6港元/股溢價(jià)約21.7%，且超過了自2022年以來的最高收市價(jià)?？祷t(yī)療認(rèn)為，上述建議將為計(jì)劃股東（Keyhole Holding Limited除外，下同）提供按具有競(jìng)爭(zhēng)性溢價(jià)的價(jià)格變現(xiàn)及具有吸引力的投資機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)波動(dòng)、行業(yè)及宏觀不明朗的情況下，為計(jì)劃股東實(shí)現(xiàn)可觀回報(bào)。
康基醫(yī)療將于該計(jì)劃生效后在合理可行的情況下盡快根據(jù)上市規(guī)則第6.15（2）條向聯(lián)交所申請(qǐng)撤銷股份于聯(lián)交所的上市地位。
康基醫(yī)療為何選擇私有化退市？對(duì)此，康基醫(yī)療表示，中國醫(yī)療器械行業(yè)目前因?yàn)楸O(jiān)管變化面臨重大挑戰(zhàn)，如過去幾年的帶量采購及反腐敗運(yùn)動(dòng)，引發(fā)了投資者對(duì)產(chǎn)品定價(jià)及利潤(rùn)率潛在下降、客戶訂單延遲和減少以及企業(yè)層面的合規(guī)及監(jiān)管成本上升的擔(dān)憂。宏觀環(huán)境的有關(guān)不利因素導(dǎo)致行業(yè)股票表現(xiàn)波動(dòng)，并對(duì)康基醫(yī)療股票造成持續(xù)價(jià)格壓力。公司股票交易價(jià)格和交易流動(dòng)性長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，公司從股票市場(chǎng)籌集資金的能力受到嚴(yán)重限制。
鑒于國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及持續(xù)存在的監(jiān)管不明朗因素，為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，康基醫(yī)療需作出長(zhǎng)期戰(zhàn)略性重大投資，此類擴(kuò)張可能需要大量且持續(xù)的投資，包括銷售及市場(chǎng)推廣、創(chuàng)新技術(shù)（如唯精醫(yī)療產(chǎn)品）的研發(fā)及商業(yè)化投資及中國以外的市場(chǎng)拓展，這些可能對(duì)其財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成短期壓力。此外，康基醫(yī)療必須就維持上市地位產(chǎn)生行政合規(guī)及其他上市相關(guān)成本及開支。鑒于公司維護(hù)上市地位的裨益有限，康基醫(yī)療認(rèn)為，私有化退市可以為公司節(jié)省維持上市地位相關(guān)的成本。與短期業(yè)績(jī)指標(biāo)相關(guān)的壓力也將得以緩解，且公司亦能更專注于更廣泛的戰(zhàn)略決策。
多家港股上市企業(yè)提出私有化退市
私有化已成為港股企業(yè)退市的重要路徑之一。股票交易價(jià)格和交易流動(dòng)性長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳、公司估值低迷及維持上市成本高等問題，是港股上市企業(yè)選擇私有化退市的主因，疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，部分港股上市企業(yè)主動(dòng)尋求私有化退市路徑。
除了康基醫(yī)療外，去年以來，還有包括中國中藥、賽生藥業(yè)、復(fù)宏漢霖在內(nèi)的多家醫(yī)藥企業(yè)均因港股交易流動(dòng)性不足、股價(jià)表現(xiàn)不佳等原因提出了私有化退市。
2024年2月21日，中國中藥發(fā)布公告，國藥集團(tuán)擬以4.6港元/股的注銷價(jià)私有化中國中藥。2024年3月28日，賽生藥業(yè)宣布，將以18.8港元/股的價(jià)格，溢價(jià)17.2%私有化退出港股市場(chǎng)。2024年6月24日晚間，復(fù)星醫(yī)藥及復(fù)宏漢霖同時(shí)發(fā)布公告，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)星新藥擬吸收合并及私有化復(fù)宏漢霖。
今年1月，復(fù)星醫(yī)藥和復(fù)宏漢霖披露，吸收合并及私有化復(fù)宏漢霖的特別決議案未達(dá)成，吸收合并將不予實(shí)施，復(fù)宏漢霖將保留H股上市地位。中國中藥私有化也因先決條件（即境外直接投資批準(zhǔn)）仍未得到滿足，先決條件最后截止日期并未延長(zhǎng)，私有化計(jì)劃在2024年10月泡湯。賽生藥業(yè)則在2024年7月宣布完成私有化交易流程，正式從香港聯(lián)交所退市，交易估值約118億港元，成為過去十年香港資本市場(chǎng)醫(yī)療領(lǐng)域已完成的最大私有化交易。
A股企業(yè)掀起“A+H股”熱潮
今年以來，不少A股上市企業(yè)邁出了“A+H”的步伐，掀起了一波熱潮，其中不乏恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、邁威生物等A股上市醫(yī)藥企業(yè)。
恒瑞醫(yī)藥從今年1月6日正式向香港聯(lián)合交易所遞交上市申請(qǐng)到5月23日港股上市，僅耗時(shí)5個(gè)多月，其股價(jià)從5月23日的57港元/股已經(jīng)上漲至8月13日收盤的78.8港元/股，區(qū)間累計(jì)漲幅78.89%，總市值達(dá)5230.1億港元。對(duì)于赴港上市，恒瑞醫(yī)藥此前曾對(duì)新京報(bào)記者提及，H股上市將有效擴(kuò)大其國際知名度，香港資本市場(chǎng)的國際投資者基礎(chǔ)廣泛，有助于提升公司在全球醫(yī)藥行業(yè)的品牌影響力；同時(shí)還可以進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并開拓新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力，有助于公司拓展海外業(yè)務(wù)和國際研發(fā)合作，增強(qiáng)國際布局，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的突破。
邁威生物于今年1月6日向香港聯(lián)合交易所遞交上市申請(qǐng)，目前尚未登陸港股。據(jù)其公告，公司積極推動(dòng)H股上市融資，是為提升公司流動(dòng)性，保證后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)活動(dòng)的順利實(shí)施。
繼2024年7月10日遞表失效后，百利天恒于今年1月21日在香港聯(lián)交所再次遞交招股說明書，擬在主板上市。不過在港股上市還沒完成之時(shí)，今年3月9日，百利天恒發(fā)布定增公告，擬向不超過三十五名（含）特定投資者發(fā)行股票。百利天恒在4月發(fā)布的公告中表示，自公開披露2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票的募集說明書之日起至本次發(fā)行完成或終止之日，公司不會(huì)啟動(dòng)H股發(fā)行的香港公開發(fā)售和國際配售工作。8月8日，百利天恒公告披露，公司向特定對(duì)象發(fā)行A股股票的注冊(cè)申請(qǐng)獲中國證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。
中金研報(bào)指出，對(duì)港合作5項(xiàng)措施鼓勵(lì)龍頭企業(yè)赴港上市；港股流動(dòng)性和情緒都明顯改善，港股獨(dú)有的行業(yè)優(yōu)勢(shì)在結(jié)構(gòu)性行情下凸顯。除了宏觀政策支持與港股市場(chǎng)表現(xiàn)等自上而下因素外，更多公司選擇赴港上市也有一些自身需要的考量，如出于擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)需要，提升海外投資者占比等。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2024年9月以來，包括恒瑞醫(yī)藥在內(nèi)，赴港成功上市的A股公司已有10家。上述研報(bào)指出，2025年初以來，DeepSeek的異軍突起，港股市場(chǎng)無論是從表現(xiàn)還是成交活躍度方面都明顯提升，一些港股所獨(dú)有的行業(yè)結(jié)構(gòu)如新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥在結(jié)構(gòu)性行情下更是凸顯優(yōu)勢(shì)。港股在互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)和創(chuàng)新藥等板塊特有的行業(yè)結(jié)構(gòu)占比遠(yuǎn)高于A股恰恰符合當(dāng)下宏觀環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性行情主線，再加上恒瑞醫(yī)藥等公司港股上市的成功案例，也帶來了明顯的示范和集聚效應(yīng)。
新京報(bào)記者 王卡拉
校對(duì) 穆祥桐
