12月2日，銀行間市場10年期國債活躍券收益率下破2.0%的關(guān)鍵點位和心理關(guān)口，時隔兩個月后債市再次迎來突破。當日10年期國債活躍券收益率在早盤創(chuàng)下2002年4月以來的新低后，午后收益率降幅擴大至5個基點（bp），成交創(chuàng)下1.975%的紀錄新低。

國債期貨市場上，30年期主力合約漲0.77%；10年期主力合約漲0.37%，5年期主力合約漲0.29%，2年期主力合約漲0.11%，紛紛創(chuàng)歷史新高。

市場人士指出，本周再融資地方債發(fā)行高峰期已過，供給層面對市場的干擾消退，加之月初資金面預計維持寬松，以及市場對基本面修復的反應有所鈍化，債市環(huán)境依然偏暖。目前10年期國債收益率觸及2.0%的關(guān)鍵整數(shù)點位后，市場猶疑情緒可能會放大，配置盤與止盈盤博弈會導致利率在關(guān)鍵點位附近反復。

但中長期來看，2.0%不是10年期國債的“硬約束”，隨著時間周期的拉長，明年上半年央行大概率會打開降息空間，2.0%有可能獲得更實質(zhì)性突破，1.8％可能是下一個目標位。

非銀同業(yè)存款利率或?qū)⑾抡{(diào)，有助于降低機構(gòu)負債成本

11月28日，市場利率定價自律機制（以下簡稱“利率自律機制”）工作會議召開。會議強調(diào)，要充分發(fā)揮利率自律機制重要作用，有效維護市場競爭秩序，暢通貨幣政策傳導，不斷提升金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。強化利率政策執(zhí)行，規(guī)范金融機構(gòu)定價行為，促進金融機構(gòu)提升自主理性定價能力。

會議指出，要嚴格遵守自律約定，存款利率不得違規(guī)手工補息，貸款利率要符合風險定價原則。金融機構(gòu)要認真落實好審議通過的兩項自律倡議，做好對客戶溝通和解釋工作，并將穩(wěn)定負債成本的效果傳導至貸款端，加大對實體經(jīng)濟支持力度，促進金融資源高效配置。各省級利率自律機制要督促轄內(nèi)金融機構(gòu)同步落實。

11月29日，市場利率定價自律機制發(fā)布關(guān)于在存款服務協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議。自律倡議提出，銀行應在協(xié)議中加入“利率調(diào)整兜底條款”，確保協(xié)議存續(xù)期間，銀行存款掛牌利率或存款利率內(nèi)部授權(quán)上限等的調(diào)整，能及時體現(xiàn)在按協(xié)議發(fā)生的實際存款業(yè)務中。

東方金誠分析團隊指出，上周五，央行公告市場利率定價自律機制工作會議召開，其中提及“存款利率不得違規(guī)手工補息”，隨后市場利率定價自律機制發(fā)布了《關(guān)于在存款服務協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》，指向非銀同業(yè)存款利率或?qū)⑾抡{(diào)，這將有助于降低機構(gòu)負債成本，有望打開短端利率下行空間。

債市跨年行情或已提前啟動

對于近期國內(nèi)債市行情，建行金融市場部指出，上周，地方政府債發(fā)行規(guī)模為9413億元左右，創(chuàng)單周新高，但是央行11月縮量續(xù)做9000億元MLF（中期借貸便利），市場對未來降準的預期仍在。加之投資者預計明年經(jīng)濟基本面弱修復和資產(chǎn)荒延續(xù)，提前博弈跨年配置需求，基金和保險買盤明顯增加，市場搶跑熱度升溫，推動債券收益率明顯下行。

中郵證券固定收益首席分析師梁偉超指出，11月最后一周債券收益率大幅下行，機構(gòu)熱議跨年行情提前啟動，驅(qū)動債市行情的邏輯切換為搶跑預期下的機構(gòu)行為，其中最核心的就是理財、保險和銀行三大主要配置力量的變化。

11月下旬部分銀行啟動旺季營銷，多家銀行理財啟動自購、降費雙重“促銷”模式，11月末的理財規(guī)模季節(jié)性回升。隨著規(guī)模的快速回升，今年理財也加大了資產(chǎn)端的買入儲備，成為搶跑增持短端品種的主力。對于農(nóng)商行，交易盤情緒驅(qū)動之下，其搶跑訴求同樣強烈，近期在二級市場明顯開始增量承接長久期債券。

信達證券固定收益首席分析師李一爽認為，上周五受到同業(yè)活期存款利率調(diào)降的刺激，短端利率大幅走低驅(qū)動市場進一步走強，10年期國債收益率也在本周一突破了2%的關(guān)口。

李一爽指出，債券牛市的方向未變，投資者仍可保持多頭思維。但不排除后續(xù)止盈需求上升使利率再度反彈的可能，10年期國債收益率也存在一定的不確定性。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

編輯 岳彩周

校對 陳荻雁