置換地方政府存量隱性債務(wù)正密集進(jìn)行。

11月26日，湖南省財(cái)政廳公開(kāi)消息，當(dāng)日成功發(fā)行三期合計(jì)600億元再融資專項(xiàng)債券。同一天，遼寧和貴州按計(jì)劃分別發(fā)行467億元和700億元再融資專項(xiàng)債券。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)看到，11月截至26日，地方政府用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債券合計(jì)發(fā)行規(guī)模已超1萬(wàn)億元。

這距離全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)僅過(guò)去約20天。根據(jù)安排，這6萬(wàn)億元分三年實(shí)施，2024-2026年每年2萬(wàn)億元。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)記者表示，此次債務(wù)置換規(guī)模力度很大，體現(xiàn)了發(fā)展中化債和以時(shí)間換空間的思路，也反映出中央政府化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。

11月多地密集出手，擬發(fā)行再融資專項(xiàng)債券規(guī)模已超1萬(wàn)億

自11月初全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)后，多地政府?dāng)M發(fā)行再融資專項(xiàng)債券，置換存量隱性債務(wù)。

國(guó)盛證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)募集資金用途為“置換存量隱性債務(wù)”的再融資專項(xiàng)債發(fā)現(xiàn)，截至11月23日，13個(gè)省份公布了債券發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)擬發(fā)行規(guī)模達(dá)1.09萬(wàn)億元。

隨后的11月24日-26日，海南、廣西、廈門(mén)等地公開(kāi)擬發(fā)行“置換存量隱性債務(wù)”的再融資專項(xiàng)債券，規(guī)模合計(jì)達(dá)723億元。

目前，江蘇擬發(fā)行規(guī)模最大。今年11月15日、11月22日，江蘇省地方政府總計(jì)發(fā)布了兩份再融資專項(xiàng)債券信息披露文件，其中，十至十二期計(jì)劃發(fā)行總額為1200億元，十三至十七期計(jì)劃發(fā)行總額為1311億元，發(fā)行期限從3年期到30年期不等，合計(jì)擬發(fā)行的2511億元全部用于置換存量隱性債務(wù)。

兩份信息披露文件稱，江蘇省地方政府債務(wù)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。江蘇省地方政府債務(wù)不僅較好地保障了全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的資金需要，推動(dòng)了民生改善和社會(huì)事業(yè)發(fā)展，而且形成了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

貴州的再融資專項(xiàng)債券同樣超過(guò)千億。從目前其披露的第十批、第十一批地方政府債券信息來(lái)看，用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債券規(guī)模合計(jì)達(dá)1176億元。披露信息還稱，截至2023年底，貴州政府債務(wù)余額為15124.69億元，其中，一般債務(wù)余額為8231.34億元，專項(xiàng)債務(wù)余額6893.35億元，較全省政府債務(wù)限額16171.55億元低1046.86億元。

據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)，分地區(qū)來(lái)看，除江蘇、貴州外，湖南、山東擬發(fā)行規(guī)模均超千億，分別為1288億元、1125億元。

此外，浙江、四川、遼寧、陜西、云南擬發(fā)行規(guī)模則均超500億元，分別為814億元、794億元、571億元、564億元和555億元。

11月25日，廣西加入這一隊(duì)列，擬發(fā)行規(guī)模也超過(guò)500億元，達(dá)515億元。中部重要省份河南目前擬發(fā)行規(guī)模則為318億元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，對(duì)建設(shè)資金需求較大，所以，無(wú)論是債券債務(wù)還是城投債務(wù)，從絕對(duì)額來(lái)說(shuō)，江蘇都比較高。由于其GDP、財(cái)政收入較高，若算債務(wù)率，該省仍處于安全線以內(nèi)。

羅志恒對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，在當(dāng)前地方政府面臨較大債務(wù)壓力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)的雙重背景下，新一輪債務(wù)置換具有重要意義。對(duì)于地方政府而言，發(fā)行地方政府債券置換隱性債務(wù)有利于實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)顯性化，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕付息壓力。更為重要的是，通過(guò)債務(wù)置換釋放出的財(cái)政空間，地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力和社會(huì)福祉。

“三箭齊發(fā)”地方化債壓力減輕，騰出資源可用于改善民生

近年來(lái)，我國(guó)地方政府隱性債務(wù)規(guī)模已不斷下降。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，經(jīng)過(guò)逐個(gè)項(xiàng)目甄別、逐級(jí)審核上報(bào)，全國(guó)隱性債務(wù)余額為14.3萬(wàn)億元。今年以來(lái)，受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問(wèn)題，稅收收入不及預(yù)期，土地出讓收入大幅下降，各地隱性債務(wù)化解的難度加大。

此次安排6萬(wàn)億元債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，是今年一系列增量政策的“重頭戲”。除此之外，地方化債還有兩招，從2024年開(kāi)始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元專門(mén)用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，仍按原合同償還。

財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安11月8日在全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳新聞發(fā)布會(huì)上表示，上述三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅降至2.3萬(wàn)億元，平均每年消化額從2.86萬(wàn)億元減為4600億元，不到原來(lái)的六分之一，化債壓力大大減輕。

根據(jù)藍(lán)佛安介紹，當(dāng)前一些地方隱性債務(wù)規(guī)模大、利息負(fù)擔(dān)重，不僅存在“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)，也消耗了地方可用財(cái)力。在這種情況下，實(shí)施這樣一次大規(guī)模置換措施，意味著化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變。從政策效應(yīng)看，能夠發(fā)揮“一石二鳥(niǎo)”作用。一方面，解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當(dāng)期化債壓力、減少利息支出。這次置換，近三年密集安排8.4萬(wàn)億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務(wù)規(guī)模，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。同時(shí)，由于法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)估算，五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右。

另一方面，幫助地方暢通資金鏈條，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能。通過(guò)實(shí)施置換政策：一是將原本用來(lái)化債的資源騰出來(lái)，用于促進(jìn)發(fā)展、改善民生。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來(lái)，可以更大力度支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是將原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來(lái)，更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。同時(shí)，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)信貸投放能力，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

目前，我國(guó)政府還有較大舉債空間。我國(guó)政府負(fù)債率仍顯著低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年末G20國(guó)家平均政府負(fù)債率達(dá)118.2%，G7國(guó)家平均政府負(fù)債率為123.4%，同期，我國(guó)政府全口徑債務(wù)總額為85萬(wàn)億元，其中，國(guó)債30萬(wàn)億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬(wàn)億元，隱性債務(wù)14.3萬(wàn)億元，政府負(fù)債率為67.5%。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者潘亦純 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 穆祥桐