店越開(kāi)越多，錢卻越賺越少？即便在半年內(nèi)凈增380家開(kāi)業(yè)酒店，作為國(guó)內(nèi)最大酒店集團(tuán)的錦江酒店，仍未能擺脫營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑的困境。8月28日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，錦江酒店最新財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.26億元，同比下滑5.31%；歸母凈利潤(rùn)3.71億元，同比大幅下降56.27%，扣非凈利潤(rùn)4.09億元，同比上升5.17%。截至6月末，錦江酒店開(kāi)業(yè)酒店數(shù)量已達(dá)1.38萬(wàn)家。
規(guī)模不斷擴(kuò)大卻難以遏制盈利下滑，其境內(nèi)各類酒店的核心住宿指標(biāo)全面下行，境外業(yè)務(wù)也深陷虧損“泥潭”。面對(duì)這一失衡局面，錦江酒店再次啟動(dòng)赴港上市進(jìn)程，試圖借助資本市場(chǎng)尋找破解困境的“解藥”。
降價(jià)“營(yíng)救”入住率，客房收入仍下滑
對(duì)于營(yíng)收下滑，錦江酒店在財(cái)報(bào)中解釋，這主要受到整體市場(chǎng)需求減弱及公司戰(zhàn)略性退出境內(nèi)外若干酒店物業(yè)的共同影響。而歸母凈利潤(rùn)大幅下降，則主要因?yàn)樯夏晖诠就瓿闪藭r(shí)尚之旅酒店管理有限公司100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并戰(zhàn)略性退出境內(nèi)外若干物業(yè)取得處置收益，本期無(wú)此類收益項(xiàng)。
即使如此，錦江酒店的主力業(yè)務(wù)——酒店業(yè)務(wù)在2025年上半年仍表現(xiàn)承壓。數(shù)據(jù)顯示，公司酒店業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入約64.23億元，同比下降5.14%；歸屬于酒店業(yè)務(wù)分部的凈利潤(rùn)約2.4億元，同比減少66.16%。
其中占總體營(yíng)收比重超七成的境內(nèi)酒店業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入45.75億元，同比下降4.25%。值得關(guān)注的是，從高端到經(jīng)濟(jì)型酒店板塊多項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)出現(xiàn)下滑。尤其是反映酒店業(yè)健康程度的關(guān)鍵指標(biāo)——RevPAR（平均可出租客房收入）呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢(shì)。具體而言，全服務(wù)型酒店平均可出租客房收入為216元，同比減少10%；中端酒店平均可出租客房收入為161元，同比下降7%；經(jīng)濟(jì)型酒店平均可出租客房收入為98元，同比下降約4%。
圖/錦江酒店財(cái)報(bào)截圖
在房?jī)r(jià)和入住率方面，全服務(wù)型酒店平均房?jī)r(jià)由去年同期511元下降至461元，但入住率仍然微降，僅達(dá)到46.8%；有限服務(wù)型酒店平均房?jī)r(jià)由去年同期246元下降至231元，入住率微增至63.2%。這種“以價(jià)換量”的策略雖然在一定程度上維持了入住率，卻難以抵消房?jī)r(jià)下降對(duì)整體收入的影響。
錦江酒店的盈利難題并非首次出現(xiàn)。2024年全年，公司就面臨營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙重下降的壓力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年錦江酒店?duì)I收140.63億元，同比下降4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.11億元，同比下降9%。特別是在第四季度，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)1.95億元的虧損，顯示出經(jīng)營(yíng)壓力正在持續(xù)加大。
錦江酒店繼續(xù)推進(jìn)以加盟模式為主的擴(kuò)張戰(zhàn)略。繼去年新增開(kāi)業(yè)酒店1515家之后，2025年上半年，錦江酒店又凈增開(kāi)業(yè)酒店380家，境內(nèi)酒店總數(shù)達(dá)12650家，其中加盟店占比超過(guò)96%。這種輕資產(chǎn)模式雖然有助于快速擴(kuò)大規(guī)模，但也帶來(lái)了管理難度加大、品牌標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一等問(wèn)題?！爱?dāng)前酒店全行業(yè)面臨房?jī)r(jià)下行壓力，陷入量?jī)r(jià)齊跌的困境。酒店集團(tuán)為了維持市場(chǎng)份額，一邊加速開(kāi)店擴(kuò)張，一邊又陷入價(jià)格戰(zhàn)?！豹?dú)立酒店咨詢師趙之然指出，在當(dāng)前行業(yè)整體下行的背景下，“店越開(kāi)越多，錢卻越賺越少”的現(xiàn)象，已成為錦江酒店發(fā)展過(guò)程中需要破解的重要課題。
盧浮集團(tuán)上半年虧損3009萬(wàn)歐元，拖累整體業(yè)績(jī)
境外業(yè)務(wù)仍是錦江酒店的痛點(diǎn)，尤其旗下盧浮集團(tuán)已連續(xù)五年虧損，持續(xù)拖累整體業(yè)績(jī)。當(dāng)前，錦江酒店正謀求赴港IPO，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次上市最緊迫的任務(wù)在于破解海外業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損的困局。
根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上半年錦江酒店境外有限服務(wù)型連鎖酒店業(yè)務(wù)凈虧損4515萬(wàn)歐元，較去年同期擴(kuò)大2168萬(wàn)歐元。自2020年以來(lái)，錦江酒店境外業(yè)務(wù)持續(xù)處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年分別虧損1.06億歐元、5811萬(wàn)歐元、2632萬(wàn)歐元、5350萬(wàn)歐元、5689萬(wàn)歐元，五年累計(jì)虧損已超過(guò)3億歐元。
該困境與2015年收購(gòu)的盧浮集團(tuán)密切相關(guān)。盧浮集團(tuán)以較高的直營(yíng)占比為特點(diǎn)，截至2025年6月30日，旗下運(yùn)營(yíng)酒店1143家，其中直營(yíng)店達(dá)244家，占比約21%。盡管借助巴黎奧運(yùn)會(huì)契機(jī)，集團(tuán)2024年仍虧損1079萬(wàn)歐元，未能實(shí)現(xiàn)扭虧；2025年上半年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至3009萬(wàn)歐元，業(yè)績(jī)呈惡化趨勢(shì)。
面對(duì)境外業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性虧損與持續(xù)資金需求，錦江酒店正加速推進(jìn)港股IPO。若成功上市，它將成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”雙平臺(tái)上市的酒店集團(tuán)。據(jù)披露，本次募集資金將主要用于海外酒店的資本性支出、推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)、償還部分高利率銀行貸款及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。旅游酒店行業(yè)資深分析師趙煥焱指出，當(dāng)前境外業(yè)務(wù)普遍采用輕資產(chǎn)品牌輸出模式，無(wú)須重金投入，錦江此次上市募資的核心目的實(shí)為緩解盧浮連續(xù)虧損帶來(lái)的資金壓力，并優(yōu)化集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)。截至2025年6月末，錦江酒店資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)65.43%。
“盡管港股IPO有望為錦江酒店注入資金并提升其國(guó)際資本市場(chǎng)形象，但其根本性挑戰(zhàn)仍未解決，包括如何實(shí)現(xiàn)境外業(yè)務(wù)扭虧、平衡規(guī)模與盈利以及應(yīng)對(duì)高度不確定的國(guó)際環(huán)境等?！壁w之然認(rèn)為，在酒店業(yè)供需關(guān)系未根本改善、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的背景下，錦江酒店能否憑借上市令“大船掉頭”，真正扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)局面，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 曲筱藝
編輯 楊娟娟
校對(duì) 趙琳
