以黑馬之姿沖進(jìn)全球電池片出貨榜單的英發(fā)睿能，沖擊港交所上市。

成立于2016年的英發(fā)睿能是一家相對(duì)年輕的電池片企業(yè)。第三方機(jī)構(gòu)InfoLink統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，N型TOPCon電池片產(chǎn)能迅速崛起，公司2024年首次進(jìn)入全球電池片出貨榜單。

英發(fā)睿能發(fā)展近幾年遭遇了“過山車”。在經(jīng)歷了營收驟降、虧損8.64億元的2024年后，今年前五個(gè)月公司營收同比增長111%，毛利率也從-7.4%陡然拉升至23.8%，凈利潤達(dá)到3.55億元，超過2022年全年。

英發(fā)睿能的股東名單中，宜賓國資是僅次于創(chuàng)始人家族的第二大股東。此外，隆基綠能為公司第一大客戶與第一大供應(yīng)商，英發(fā)睿能也是率先加入其BC（背接觸電池技術(shù)）“朋友圈”的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之一。

家族企業(yè)，業(yè)績經(jīng)歷“過山車”

號(hào)稱“只做電池片，做更優(yōu)質(zhì)的電池片”的英發(fā)睿能，將自己定位為光伏電池片專業(yè)化制造商，即業(yè)務(wù)聚焦電池片單一環(huán)節(jié)。公司援引弗若斯特沙利文資料稱，2024年公司N型TOPCon光伏電池片對(duì)外出貨量為18.1GW，位列全球第三大N型TOPCon電池片專業(yè)化制造商，全球市場份額14.7%。

英發(fā)睿能為家族企業(yè)，控股股東為張發(fā)玉、羅寶英夫婦，以及二人的子女張敏、張杰。張發(fā)玉擔(dān)任公司董事長，張敏任總經(jīng)理，張杰任副總經(jīng)理。兩名子女的分工方面，招股書顯示張敏負(fù)責(zé)關(guān)鍵業(yè)務(wù)和運(yùn)營事務(wù)的全面管理和決策，張杰負(fù)責(zé)關(guān)鍵業(yè)務(wù)和運(yùn)營事務(wù)的決策，制定銷售策略并領(lǐng)導(dǎo)銷售團(tuán)隊(duì)。

英發(fā)睿能股權(quán)結(jié)構(gòu)/公司招股書

過去幾年，英發(fā)睿能經(jīng)歷了行業(yè)技術(shù)路線的迭代，隨著2023年7月宜賓二期12GW電池片項(xiàng)目投產(chǎn)，以及部分P型產(chǎn)線轉(zhuǎn)為N型，公司N型TOPCon電池片的營收占比從2023年的7.1%提升至2024年的81.2%，今年前四個(gè)月進(jìn)一步提升至95.5%。

招股書顯示，英發(fā)睿能業(yè)績近幾年遭遇“過山車”。在經(jīng)歷了營收驟降、虧損8.64億元的2024年后，今年前五個(gè)月公司營收同比增長111%，毛利率也從-7.4%陡然拉升至23.8%，凈利潤達(dá)到3.55億元，超過2022年全年。

制圖/貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡

除了公司業(yè)績的明顯波動(dòng)，貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，英發(fā)睿能的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)出現(xiàn)增長，2022年至2024年以及2025年前幾個(gè)月，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為15天、10天、47天及63天。

招股書顯示，英發(fā)睿能計(jì)劃將六成募集資金用于建立與升級(jí)印尼基地，15%用于電池片技術(shù)研發(fā)，15%用于優(yōu)化國內(nèi)及海外銷售渠道，9%用于營運(yùn)資金和一般公司用途。

宜賓國資忙增資，深度綁定隆基綠能

英發(fā)睿能的股東名單中，宜賓國資地位重要，是僅次于創(chuàng)始人家族的第二大股東。

宜賓自2022年開始發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。在當(dāng)?shù)亍斑x好賽道、找準(zhǔn)伙伴、建好集群”的發(fā)展思路下，英發(fā)睿能在2022年4月與宜賓市人民政府簽署合作協(xié)議，隨后與當(dāng)?shù)貒Y背景的宜賓市高新投資集團(tuán)有限公司（“宜賓高投”）聯(lián)合成立從事電池片生產(chǎn)制造的子公司宜賓英發(fā)德耀科技有限公司（“英發(fā)德耀”）并落戶宜賓，成為首家落戶宜賓的太陽能光伏企業(yè)。目前宜賓基地是英發(fā)睿能境內(nèi)最大的生產(chǎn)基地。

以宜賓高投為代表的宜賓國資參與了英發(fā)睿能2022年6月的A輪以及2022年12月的B輪融資。2025年7月，即英發(fā)睿能遞表前夕，公司與宜賓高投以及后者子公司宜賓高投產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（“宜賓高投產(chǎn)業(yè)”）訂立增資協(xié)議進(jìn)行C輪融資，宜賓高投以代價(jià)人民幣6.51億元認(rèn)購2935.30萬股股份，而宜賓高投產(chǎn)業(yè)以總代價(jià)人民幣4.02億元認(rèn)購1812.22萬股股份。上述數(shù)輪增資后，目前宜賓國資合計(jì)持有英發(fā)睿能26.51%的股權(quán)。

2025年，英發(fā)睿能將總部遷至宜賓。

此外，英發(fā)睿能與隆基綠能關(guān)系密切。據(jù)招股書透露，隆基綠能在英發(fā)睿能成立的次年即與其開始業(yè)務(wù)往來，過去數(shù)年間均為英發(fā)睿能的第一大客戶，主要向英發(fā)睿能采購N型183-N及210-N TOPCon電池片。同時(shí)，隆基綠能也是英發(fā)睿能的第一大供應(yīng)商，向后者銷售硅片與硅棒。

英發(fā)睿能也是率先加入隆基綠能BC“朋友圈”的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之一。2024年11月，英發(fā)德耀、宜賓高新區(qū)與隆基綠能簽署了年產(chǎn)16GW HPBC電池片項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議，首期6GW產(chǎn)能已在今年5月啟動(dòng)試生產(chǎn)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，隆基綠能對(duì)英發(fā)睿能的BC電池產(chǎn)能進(jìn)行了“鎖定”，根據(jù)雙方合約安排，隆基綠能2026年必須按照合約規(guī)定采購英發(fā)睿能6GW xBC生產(chǎn)線產(chǎn)能的至少70%，英發(fā)睿能其余30%產(chǎn)能必須取得隆基綠能同意后才能出售給其他客戶。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 盧茜