8月12日晚，中國(guó)恒大發(fā)布公告稱，公司股份最后交易日為2025年8月22日，8月25日起正式從港交所退市，且無(wú)意申請(qǐng)復(fù)核。
這家2009年在港上市、曾登頂全國(guó)房企銷(xiāo)售額榜首并躋身世界500強(qiáng)的龍頭企業(yè)，在經(jīng)歷2021年債務(wù)違約、2023年境外債重組波折及核心人物變故、2024年被行政處罰與清盤(pán)令等一系列事件后，終以退市落幕，其歷程及背后折射的行業(yè)問(wèn)題引發(fā)多方關(guān)注與反思。
16年上市路宣告終結(jié)
中國(guó)恒大的上市之路即將畫(huà)上句號(hào)。
中國(guó)恒大公告稱，8月8日該公司收到港交所發(fā)出的信函，表示基于公司未能滿足聯(lián)交所對(duì)其施加的復(fù)牌指引中的任何要求，且股份一直暫停買(mǎi)賣(mài)并未于7月28日之前恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)，聯(lián)交所的上市委員會(huì)根據(jù)相關(guān)上市規(guī)則已決定取消公司的上市地位。
該公司股份的最后交易日為2025年8月22日，自2025年8月25日上午9時(shí)起，其上市地位將被正式取消。對(duì)于上市委員會(huì)作出的這一決定，中國(guó)恒大稱無(wú)意申請(qǐng)復(fù)核。
回溯歷史，2009年11月5日，恒大地產(chǎn)（后更名為“中國(guó)恒大”）在港交所掛牌上市。發(fā)展巔峰時(shí)期，2016年恒大全年合同銷(xiāo)售額達(dá)3733.7億元，位居全國(guó)第一；2019年、2020年銷(xiāo)售額更是分別攀升至6010.6億元、7232.5億元。此外，恒大還躋身世界500強(qiáng)行列，總資產(chǎn)突破萬(wàn)億大關(guān)。
然而，2020年后，中國(guó)恒大高杠桿、高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)模式隱患集中爆發(fā)，債務(wù)問(wèn)題初現(xiàn)端倪。因債務(wù)虧空規(guī)模巨大，中國(guó)恒大于2021年12月3日公告首筆美元債違約，正式陷入債務(wù)危機(jī)。
在深陷債務(wù)危機(jī)兩年、清盤(pán)呈請(qǐng)多次延期后，中國(guó)恒大于2023年3月22日公布境外債重組方案，試圖挽救危局，但重組過(guò)程一波三折。同年8月16日，中國(guó)恒大收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《立案告知書(shū)》，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查。
雪上加霜的是，公司核心人物的變故讓中國(guó)恒大進(jìn)一步墜入深淵。2023年9月28日晚，中國(guó)恒大公告稱，接到有關(guān)部門(mén)通知，公司執(zhí)行董事及董事會(huì)主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法采取強(qiáng)制措施。
除此之外，自債務(wù)重組方案披露以來(lái)，恒大問(wèn)題頻出，諸如恒大財(cái)富管理公司管理人員因涉嫌違法犯罪被執(zhí)行刑事強(qiáng)制措施、恒大汽車(chē)執(zhí)行董事劉永灼因涉嫌違法犯罪被依法刑事拘留，以及恒大違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等重大財(cái)務(wù)及管理問(wèn)題，均對(duì)債務(wù)重組進(jìn)程造成嚴(yán)重阻礙。
2024年，證監(jiān)會(huì)就恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰決定：對(duì)恒大地產(chǎn)責(zé)令改正、給予警告并罰款41.75億元；對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人許家印處以頂格罰款4700萬(wàn)元，并采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。同年1月29日，香港法院向中國(guó)恒大發(fā)出清盤(pán)令。
從曾經(jīng)的行業(yè)龍頭到如今黯然退市，這家走過(guò)16年上市歷程的房企，其結(jié)局令人唏噓不已。
恒大退市背后的警示
對(duì)于恒大退市，匯生國(guó)際資本總裁黃立沖分析認(rèn)為，這是恒大多年債務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)造假與信息披露不透明導(dǎo)致的必然結(jié)果，本質(zhì)是港交所對(duì)長(zhǎng)期停牌、無(wú)法復(fù)牌公司的清理動(dòng)作，而非突發(fā)監(jiān)管事件。
黃立沖進(jìn)一步稱，恒大退市釋放出港交所+監(jiān)管層容忍度下降的信號(hào)，未來(lái)出險(xiǎn)房企（尤其是停牌18個(gè)月以上的）更難通過(guò)時(shí)間換空間，退市與清盤(pán)可能加速，板塊融資環(huán)境進(jìn)一步收緊。
黃立沖還表示，退市后恒大不再受上市公司持續(xù)披露與股東權(quán)益約束，在清盤(pán)人主導(dǎo)下可更靈活處置境內(nèi)外資產(chǎn)，但債權(quán)人議價(jià)能力與信息透明度下降，跨境債務(wù)回收大概率走向司法清算模式。未來(lái)機(jī)構(gòu)將更審慎看待有類似流動(dòng)性和信息披露風(fēng)險(xiǎn)的地產(chǎn)企業(yè)，投機(jī)性博弈“復(fù)牌重生”故事的機(jī)會(huì)窗口縮小。
事實(shí)上，恒大的退市并非個(gè)例，而是當(dāng)前部分“爆雷”上市房企命運(yùn)的一個(gè)縮影。在鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉看來(lái)，按照交易所的“游戲規(guī)則”，上市公司若連續(xù)三年虧損，就會(huì)被強(qiáng)制退市。目前，一些“爆雷”的上市房企，虧損時(shí)長(zhǎng)已接近三年，照此趨勢(shì)，這些企業(yè)很可能會(huì)出現(xiàn)集中退市的情況。
在此背景下，上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，恒大退市既在預(yù)期之中，也具有深刻的教訓(xùn)意義。它還造就了房地產(chǎn)史上極為罕見(jiàn)的現(xiàn)象：房企“爆雷”引發(fā)的債務(wù)問(wèn)題，不僅導(dǎo)致了爛尾樓等民生難題，更對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著影響。這一教訓(xùn)警示，企業(yè)發(fā)展必須依托明確的基礎(chǔ)制度，以此防范違規(guī)操作，尤其是要警惕大規(guī)模負(fù)債背后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。反過(guò)來(lái)，這也凸顯了房地產(chǎn)金融制度亟待改革的迫切性。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 段文平
編輯 楊娟娟
校對(duì) 劉軍
