今年上半年，煌上煌用“降本”換來了凈利潤的增長，卻難掩營收下滑困局。

8月8日，煌上煌的2025年半年度報告出爐：實現(xiàn)營業(yè)收入約9.84億元，同比下滑7.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約7691.99萬元，同比增長26.90%。

這份“增利不增收”的答卷背后，危機四伏。一方面，煌上煌的營業(yè)收入自2021年起便持續(xù)下滑，如今疊加門店數(shù)量負(fù)增長，規(guī)模收縮之勢恐難遏制；另一方面，雖然今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長26.90%，但核心驅(qū)動力來自“鴨副產(chǎn)品原料市場價格處于低位+銷售費用同比大幅下降”的一次性紅利，盈利能力改善的可持續(xù)性面臨嚴(yán)峻考驗。

2025年全年，煌上煌的經(jīng)營目標(biāo)是：完成營業(yè)收入21億元、凈利潤1.45億元，實現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤的雙增長。

如今，時間過半，煌上煌的業(yè)績達標(biāo)警報已經(jīng)拉響。

煌上煌上半年增利不增收

肉、米制品加工業(yè)動銷承壓

2025年上半年，煌上煌實現(xiàn)營業(yè)收入約9.84億元，同比下滑7.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約7691.99萬元，同比增長26.90%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約6810萬元，同比增長40.27%。

對于業(yè)績變動的原因，煌上煌解釋稱，公司凈利潤實現(xiàn)增長，一方面受益于生產(chǎn)成本的逐步回落，帶來醬鹵肉制品業(yè)綜合毛利率的穩(wěn)步回升，醬鹵肉制品業(yè)綜合毛利率同比提升2.23個百分點；另一方面，報告期公司人工成本、市場投入的線上線下促銷費用等銷售費用較去年同期大幅減少，銷售費用額同比下降27.38%。

然而，由于消費場景的變化，對醬鹵肉制品加工業(yè)老店單店業(yè)績產(chǎn)生影響，收入持續(xù)同比下降，同時，煌上煌的門店拓展不達預(yù)期，門店數(shù)量出現(xiàn)負(fù)增長，導(dǎo)致營業(yè)收入達成不理想。

今年上半年，煌上煌醬鹵肉制品業(yè)排名前15位的主要原材料采購價格變動情況。

今年上半年，煌上煌的銷售費用情況。

今年上半年，煌上煌的營業(yè)收入構(gòu)成。

具體來看，今年上半年，除了屠宰加工，煌上煌的鮮貨產(chǎn)品、包裝產(chǎn)品、米制品業(yè)務(wù)、檢測業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的營收全面下滑。尤其是營收占比超六成的鮮貨產(chǎn)品，營收同比下滑10.94%。

煌上煌肉制品加工業(yè)和米制品加工業(yè)的產(chǎn)量與庫存量情況。

另外，記者注意到，今年上半年，煌上煌肉制品加工業(yè)和米制品加工業(yè)的銷售量、生產(chǎn)量均同比下滑，庫存量同比升高，足見其動銷承壓。

財報顯示，今年上半年，煌上煌主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司里，3家盈利，4家虧損。

多元化發(fā)展遇挫

門店數(shù)量跌跌不休

財報顯示，煌上煌創(chuàng)立30余年來，從深耕江西本土的特色鹵味品牌起步，逐步拓展產(chǎn)品邊界，形成了如今覆蓋多元品類的成熟業(yè)務(wù)體系。煌上煌的主要業(yè)務(wù)為醬鹵肉制品、米制品及少量佐餐涼菜等其他產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

目前，煌上煌在全國建有江西南昌、廣東東莞、福建福清等八大食品加工生產(chǎn)基地，近3000家連鎖專賣店分布在全國28個省份及直轄市。

從品牌來看，煌上煌主要有“煌上煌”“真真老老”和“獨椒戲”三大品牌。其中，“煌上煌”主要銷售醬鹵肉制品、“真真老老”主要銷售米制品、“獨椒戲”品牌是公司近年來培育的豬蹄網(wǎng)紅小吃品牌。

三大品牌之外，煌上煌仍在找尋新的“敘事”。去年年底，煌上煌為加快公司發(fā)展，進一步提升公司持續(xù)經(jīng)營能力和核心競爭力，增強公司盈利能力，擬對外投資收購展翠食品控股權(quán)，未果。今年5月，煌上煌對外表示公司仍在積極尋找優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的和項目。

截至2025年6月30日，煌上煌的肉制品加工業(yè)擁有2898家專賣店，其中，直營門店194家、加盟店2704家?；蜕匣捅硎尽伴T店拓展不達預(yù)期”。

向前追溯，截至2023年12月底，煌上煌肉制品加工業(yè)擁有4497家專賣店；截至2024年12月底，煌上煌肉制品加工業(yè)擁有3660家專賣店，其中，直營門店241家、加盟店3419家。

門店數(shù)量跌跌不休，煌上煌的營收拐點希望渺茫。

鹵味賽道進入“存量絞殺”階段

我國鹵制食品行業(yè)起步于上世紀(jì)80年代，2000年后進入品牌快速發(fā)展期，龍頭企業(yè)出現(xiàn)，連鎖經(jīng)營逐漸成為行業(yè)主流。

2010年至今，隨著資本入局和國民消費升級，終端消費者對品牌、產(chǎn)品品質(zhì)關(guān)注度持續(xù)提高，新消費模式出現(xiàn)，鹵制食品行業(yè)龍頭企業(yè)加速進行產(chǎn)能建設(shè)及渠道拓展，進入持續(xù)擴張期，加快了鹵制食品行業(yè)的細(xì)分化、品牌化進程。

當(dāng)前，有市場聲音指出，鹵味賽道已出現(xiàn)“總量微增+門店過剩+消費分級+價格戰(zhàn)”的典型存量絞殺特征，未來兩年將進入加速出清期。

紅餐大數(shù)據(jù)顯示，2024年，鹵味品類市場規(guī)模為1573億元，同比增速為3.7%。雖然市場規(guī)模增速有所放緩，但得益于鹵味龐大的消費群體，預(yù)計2025年鹵味品類市場規(guī)模將微增至1620億元。

戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，鹵味賽道已步入“存量絞殺”階段。他分析指出，從市場格局看，鹵味行業(yè)步入存量競爭時代，整體增速明顯放緩，門店數(shù)量不增反降，大量中小品牌被迫出局，市場已趨近飽和。頭部品牌擴張也受阻，新銳勢力與新興渠道加速分食，價格戰(zhàn)、渠道爭奪戰(zhàn)頻發(fā)，行業(yè)正經(jīng)歷殘酷的優(yōu)勝劣汰。

“近年來，鹵制品行業(yè)市場規(guī)模增速持續(xù)放緩，賽道進入發(fā)展瓶頸期?！被蜕匣捅硎?，“龍頭企業(yè)面臨營收下滑、門店收縮壓力，行業(yè)進入存量競爭階段。面對變化，龍頭企業(yè)逐步從快速擴張轉(zhuǎn)向精細(xì)化運營，通過優(yōu)化門店模型、提升單店營收應(yīng)對市場壓力?！?/p>

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 盧茜