2025年7月21日，東陽光長江藥業(yè)臨時股東大會以超99%贊成率通過廣東東陽光藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“東陽光藥”）吸收合并方案，標志著東陽光藥上市進程再邁出關(guān)鍵一步。按計劃，東陽光藥將于8月7日正式登陸聯(lián)交所掛牌交易。
業(yè)內(nèi)人士指出，作為聯(lián)交所首例H股吸收合并私有化加介紹上市案例，東陽光藥將成為中國創(chuàng)新藥企資產(chǎn)證券化的標桿，未來將借助上市平臺加速國際化布局，向領先創(chuàng)新藥企目標邁進。此舉既響應國家推進金融創(chuàng)新政策，又為產(chǎn)業(yè)整合與國際化發(fā)展提供了可借鑒范例。
一、政策背景：赴港上市新機遇
近年來，中國在推進資本市場改革開放方面持續(xù)發(fā)力，為內(nèi)地企業(yè)赴港上市提供制度紅利與政策支持。國家戰(zhàn)略層面，高度重視香港國際金融中心地位，多次強調(diào)要鞏固提升香港作為國際金融中心的獨特地位；政策層面，證監(jiān)會“惠港五條”明確方向。2024年4月，證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產(chǎn)品范圍、將REITs納入滬深港通、支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、優(yōu)化基金互認安排、支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市；具體落實層面，證監(jiān)會主席吳清提出：“保持境外融資渠道暢通，進一步提升境外上市備案效率，積極支持符合條件的內(nèi)地企業(yè)赴境外上市，更好利用兩個市場、兩種資源”，由此形成從戰(zhàn)略、政策到執(zhí)行的立體化制度保障體系。
二、行業(yè)首例：產(chǎn)業(yè)整合新標桿
作為首單H股吸收合并私有化加介紹上市的案例，東陽光藥此次上市不涉及新股發(fā)行與募資，而是通過吸收合并港股上市子公司東陽光長江藥業(yè)實現(xiàn)整體上市，即擬上市主體東陽光藥提交H股上市申請，向其控股子公司東陽光長江藥業(yè)小股東發(fā)行H股，換取前述小股東所持上市公司東陽光長江藥業(yè)股份。吸收合并完成后，東陽光藥再通過介紹方式實現(xiàn)上市。
以介紹方式上市的企業(yè)將不涉及新股發(fā)行及募資，意味著其必須要有充沛現(xiàn)金流與穩(wěn)健營收。東陽光藥招股書顯示，2024年，東陽光藥實現(xiàn)營業(yè)收入40.2億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物14.8億元，流動資產(chǎn)總額達到49.8億元。東陽光藥相關(guān)負責人指出，2024年，公司研發(fā)投入占總收入的比重超過20%。持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新與穩(wěn)健的營收形成良性循環(huán)，是東陽光藥以介紹方式上市的最大底氣。
同時，吸收合并加介紹方式上市，不僅打破了傳統(tǒng)資本運作方式的時間壁壘，降低企業(yè)收購產(chǎn)生的資金摩擦成本，實現(xiàn)了資源整合與資本升級銜接，還能有效保證股東權(quán)益，積極響應“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)”決策部署。
一般而言，對于估值體量較大的企業(yè)，發(fā)行新股往往意味著對老股權(quán)益的稀釋。同時，作為東陽光藥上市的獨家保薦人，中金公司代表表示，此次交易創(chuàng)新既是對資本市場規(guī)則的深刻理解與靈活運用，更是中國資本市場深化金融創(chuàng)新的生動實踐。東陽光藥的突破性探索，為通過資本手段推動產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)化資源配置樹立了標桿，提供了可復制、可推廣的交易范式，更彰顯了資本市場服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能作用，對推動我國金融市場改革開放和創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。
三、產(chǎn)業(yè)升級：資本助力煥新機
資料顯示，東陽光藥是一家從事藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化，專注創(chuàng)新藥，涉及改良型新藥、仿制藥和生物類似藥的綜合性制藥企業(yè)，秉承創(chuàng)新、國際化、可持續(xù)理念，以自主研發(fā)為驅(qū)動，戰(zhàn)略聚焦感染、慢病和腫瘤等治療領域，現(xiàn)已擁有成熟且良性循環(huán)的商業(yè)模式，立志成為世界一流制藥企業(yè)。
此次赴港上市，將為東陽光藥提供長線資本支持。港股融資靈活性確保研發(fā)投入連續(xù)性；港股全球化平臺屬性也能助力東陽光藥在歐美市場藥物注冊與臨床合作獲得更廣泛認可，并助力東陽光藥實現(xiàn)“國際資本賦能 + 境內(nèi)外市場深耕”的良性互動。
同時借助此次上市，東陽光藥有望實現(xiàn)一體化驅(qū)動完成產(chǎn)業(yè)升級。通過深度整合，東陽光藥研發(fā)能力、研發(fā)管線將與東陽光長江藥業(yè)覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡形成合力，形成“研發(fā)——生產(chǎn)——銷售”閉環(huán)，打造全球化運營平臺。業(yè)內(nèi)人士指出，立足發(fā)展新階段，東陽光藥的戰(zhàn)略布局，不僅是企業(yè)自身的跨越，更折射出中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國家戰(zhàn)略指引下，從“規(guī)模擴張”到“質(zhì)量競爭”的轉(zhuǎn)型。作為健康中國建設的重要力量，以東陽光藥為代表的中國藥企將以更開放的姿態(tài)融入全球創(chuàng)新網(wǎng)絡，為國家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻“藥”的力量。