當(dāng)?shù)貢r間7月1日，美元指數(shù)一度跌破96.3，創(chuàng)2022年2月24日以來新低。今年上半年美元指數(shù)下跌了10.8%，這是自1973年以來的最差表現(xiàn)。
回顧今年美元指數(shù)走勢，年初美元指數(shù)曾經(jīng)一度突破110，自特朗普正式入主白宮以后就明顯震蕩回落。2月以來，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)驗證市場關(guān)于“美國例外論終結(jié)”的預(yù)期。而進入4月后，超預(yù)期“對等關(guān)稅”加劇市場對貿(mào)易摩擦沖擊美國經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂，疊加美國3月CPI環(huán)比意外轉(zhuǎn)負，美元指數(shù)大幅走弱并跌破100。6月以來，美元指數(shù)整體處于100以下低位徘徊，并且不斷下探。
多因素疊加致美元上半年大幅走弱
經(jīng)濟增長放緩以及日益加劇的財政擔(dān)憂是導(dǎo)致美元下滑的主要原因。持續(xù)的財政赤字和大規(guī)模的債務(wù)擴張，進一步引發(fā)了市場對美元信用的擔(dān)憂。
當(dāng)?shù)貢r間7月1日，美國國會參議院通過全面減稅和支出法案，并提交眾議院進行辯論和投票，該法案計劃在未來10年內(nèi)減稅4萬億美元，并削減至少1.5萬億美元支出。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室近日發(fā)布的分析報告，這版法案將在未來十年使國家債務(wù)增加3.3萬億美元，此舉引發(fā)了市場對美國十年內(nèi)財政狀況的進一步擔(dān)憂。
同日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在2025年歐洲央行中央銀行論壇上表示，美國聯(lián)邦債務(wù)增長的路徑不可持續(xù)，因此必須早日加以解決。
東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，上半年，美國新政府在全球范圍內(nèi)推出所謂“對等關(guān)稅”，在國內(nèi)推動重大財政改革法案，這導(dǎo)致全球資金撤離美元資產(chǎn)，市場對美元的信心持續(xù)下降；再加上現(xiàn)階段美國新政府也有意推動美元貶值以刺激出口，共同引發(fā)了上半年美元指數(shù)的快速下跌。不過，上半年美元貶值速度在歷史上罕見，在美國經(jīng)濟基本面尚處穩(wěn)定的背景下，這意味著市場對美元的悲觀預(yù)期已接近極致狀態(tài)。未來一段時間美元仍將弱勢運行，但會出現(xiàn)較強的抗跌韌性，其中一個原因是4月以來美元指數(shù)快速下跌與美歐利差擴大形成明顯背離，下半年美元指數(shù)再跌10%的可能性不大。
此外，近期公布的美國通脹數(shù)據(jù)增長情況低于市場預(yù)期、零售數(shù)據(jù)、工業(yè)產(chǎn)出，以及個人收入和支出等數(shù)據(jù)下滑，疊加部分美聯(lián)儲官員釋放考慮降息的信號，市場押注美聯(lián)儲秋季開始降息的概率有所提升。
芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為78.8%，降息25個基點的概率為21.2%。美聯(lián)儲9月采取降息措施的概率已經(jīng)超過95%，而在一周前，9月降息的概率還在85%左右。
隨著本次特朗普掀起全球貿(mào)易戰(zhàn)，美元信用受到極大損害，也給美元指數(shù)帶來一定程度下行壓力。
上半年人民幣匯率震蕩盤升
伴隨美元轉(zhuǎn)弱，人民幣匯率震蕩盤升。年初人民幣匯率一度存在貶值壓力，自特朗普正式入主白宮以后，伴隨美元指數(shù)走弱，人民幣兌美元震蕩走升。4月特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)，令外匯市場有所恐慌，美元兌人民幣即期匯率一度貶至7.35，而后隨著貿(mào)易摩擦逐漸緩和，人民幣兌美元匯率再度回到升值軌道之中。5月下旬以來，人民幣中間價、在岸價、離岸價已基本實現(xiàn)“三價合一”。
王青指出，年初以來美元指數(shù)大幅下跌10.8%，為1973年以來歷史同期最大跌幅。這對人民幣匯率形成了較強的被動升值效應(yīng)，是上半年人民幣兌美元穩(wěn)中偏強的一個重要原因。往后看，伴隨特朗普政府內(nèi)外政策對美國經(jīng)濟沖擊的逐步顯現(xiàn)，美元還會承受一定壓力。這意味著后期因美元升值給人民幣帶來的被動貶值壓力可控。
綜合來看，在美國與非美國家經(jīng)濟差距趨勢性收斂以及美元信用受損的情況下，下半年美元指數(shù)大概率仍將維持震蕩偏弱格局；同時，若美聯(lián)儲年底前轉(zhuǎn)向較快降息，將進一步加大美指下行壓力，年內(nèi)可能跌至96以下。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬研究團隊指出，下半年我國國內(nèi)經(jīng)濟基本面足以支撐外匯市場平穩(wěn)運行，未來中美貿(mào)易摩擦或仍會對人民幣匯率形成階段性擾動。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 陳荻雁
